尽管ETF资金流出达45亿美元，Grayscale仍推进2025年上市计划
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要点总结
Grayscale为何选择在2025年上市？
在竞争加剧和资金外流的情况下，灰度基金希望通过上市筹集资金并减少对ETF的依赖。
今年导致Grayscale营收下滑的原因是什么？
该公司过度依赖GBTC和ETHE，导致资金大量外流，进而造成收益下降。
2025年，一些备受瞩目的加密货币公司抓住机会，在对加密货币友好的政策环境下上市。这些公司包括Circle和加密货币交易所Gemini。随着众多公司争相在2026年中期选举前获得美国证券交易委员会（SEC）的批准，Grayscale也加入了这一行列。
Grayscale提交IPO申请上市
一项重大进展是，Grayscale已提交申请在纽约证券交易所上市，成为最新一家寻求在美国上市的加密货币公司。
该公司于2025年11月13日向美国证券交易委员会（SEC）提交了其S-1登记表格。
然而，该文件并未披露待售股份的数量或价值。据报道，该公司仍将由数字货币集团控股。
值得注意的是，灰度资本将在IPO配额中预留一部分份额给其比特币现货ETF和以太坊ETF的投资者。这些投资者将通过定向认购计划提前获得灰度资本的股票。
Grayscale公司收入暴跌
Grayscale的IPO文件显示，2025年1月至9月期间收入将出现显著下降。
在此期间，该公司报告的总收入为3.187亿美元，净收入为2.033亿美元。
相比之下，2024年同期总收入为3.979亿美元，净收入为2.237亿美元，同比大幅下降。
值得注意的是，由于过度依赖其ETF，Grayscale的收入大幅下降。根据提交的文件，Grayscale持有的GBTC和ETHE占该公司管理资产总额的70%。
与此同时，截至2025年9月的九个月内，这两只基金的费用占其总收入的88%。
因此，灰度基金的比特币和以太坊ETF在过去一年中都遭遇了大规模资金流出。仅在2025年，GBTC的资金流出就达到了33亿美元，而ETHE的资金流出也达到了12亿美元，导致ETF总资金流出量达到45亿美元。
来源：TheBlock
最新数据显示，GBTC净流出资金达2300万美元，11月份持续出现负流入。
与此同时，ETHE录得每日7500万美元的净流出，并且已经连续18天出现负流入。同样，自11月5日以来，ETH也经历了持续的净流出。
来源：TheBlock
与ETHE和GBTC的资金流出相反，Grayscale的以太坊迷你信托ETF和比特币迷你信托ETF累计吸引了33亿美元的资金流入。
这一转变凸显了ETF领域日益激烈的竞争，以及Grayscale旗舰基金面临的越来越大的压力。
因此，Grayscale上市的目的不仅在于增加收入，还在于对冲对ETF的依赖。
通过这种方式，该公司将筹集大量资金，这些资金反过来可以用于多元化经营，从而进一步帮助提高公司的财务业绩。
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