以太坊第三季度表现亮眼：ETH能否延续涨势超越比特币？
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关键要点
以太坊正逐渐成为市场焦点。自2022年周期触底以来，ETH永续合约的成交量首次超过比特币。这是否意味着ETH将在第三季度剩余时间内继续保持对BTC的优势？
以太坊[ETH]在第三季度第一个月的回报率几乎是比特币[BTC]的五倍。这一表现凸显了ETH作为周期内主导高贝塔资产的地位。
值得注意的是，这一优异表现并未被忽视。本月，以太坊现货ETF流入资金达105.3亿美元，远超BTC的67.4亿美元，表明机构投资者更倾向于ETH。
从结构上看，这一趋势可能只是开始。自2022年周期低点以来，以太坊的7日EMA（永久交易量主导指标）首次显著超越比特币。
背景来看，永续合约交易量主导性反映了交易者在哪里进行杠杆押注。
截至2025年7月下旬，以太坊的7天永久交易量优势EMA已攀升至60.4%以上，而比特币的7天永久交易量优势EMA跌至36%以下，创下三年多来最大差异。
支持这一转变的是ETH永久未平仓合约已攀升超过600,000 ETH，而BTC仅增加了50,000 BTC，标志着本月原生单位流入量增加了12倍。
杠杆交易者押注以太坊继续上涨
核心观点显而易见：永久交易者正在将杠杆转向ETH，从而从BTC中抽离定向流动性。
同时，机构通过ETF投资ETH流入，这种转变是一致的。以太坊正迅速成为现货市场和衍生品市场避险资产的首选。
此外，这种变化还体现在相对价格结构上。ETH/BTC的交易价格为0.03，这意味着1 ETH等于0.03 BTC，换句话说，1 BTC的价格约为33.3 ETH。
然而，这一水平与月初相比发生了显著变化。本月早些时候，该货币对接近0.02，因此以太坊兑比特币已上涨50%，进一步彰显其相对强势。
这一背离具有重要意义。它表明，永续交易者正满怀信心地将定向杠杆部署到ETH，并得到了清晰的链上验证支持。
综上所述，以太坊目前在现货市场流入和衍生品定位方面均处于领先地位，第三季度的风险回报偏差越来越有利于ETH的表现优于BTC。
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