华尔街能否在加密行业监管明朗化下实现反超？
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作者：Aaron Kaplan，来源：Coindesk，编译：Shaw
随着《GENIUS 法案》的通过以及国会推动《CLARITY 法案》的呼声日益高涨，数字资产的监管明确性终于触手可及——为加密行业长期以来所要求的法律框架提供了保障。但随着这种明确性的到来，加密行业的现有企业会是真正的赢家吗？
多年来，加密货币行业一直占据主导地位的说法是，不明确的监管和执法会束缚这个行业在全球最大经济体的发展。事实的确如此。诉讼让初创企业举步维艰。资金离开美国。人才流向海外。
受影响最大的是美国的 3300 多家经纪自营商。受联邦法律约束，这些经纪自营商只能眼睁睁地看着数十亿美元的资金流入本应属于他们的加密货币领域。散户投资者为 Coinbase、Robinhood 等金融科技公司的迅速扩张提供了资金，这些公司乐于利用市场需求获利。
在过去的五年中，加密货币有四年都在增长，唯一的瑕疵是 2022 年，这一年因 FTX 的崩溃而蒙上阴影。与此同时，美国的经纪行业却无所作为，一直在等待有关如何发行、交易和托管这些资产的指导。
监管不透明并未阻碍加密货币的发展——反而让加密货币行业在抢占市场份额和建立品牌忠诚度方面获得了多年的领先优势。但随着监管透明度增强，华尔街在数字资产领域是否具有后发优势呢？
路径愈发清晰。今年7月，美国证券交易委员会（SEC）委员Hester Peirce表示，代币化股票属于证券，必须遵守联邦证券法。在Robinhood在欧盟推出代币化股票之后，她发表了上述言论，这直接传达了一个信息：美国境内的任何代币化证券产品都受联邦证券法的约束。
这一声明与SEC此前关于美国资本市场现代化的指导意见一致，通过表明不会规避联邦证券法，为传统金融机构和新兴的加密货币企业创造了公平的竞争环境。传统金融和加密货币如今处于平等地位。
华尔街迅速行动起来，推出了自己的数字资产产品。超过 1700 亿美元的资金流入了在美国市场交易的 105 只加密货币 ETF，其中贝莱德和富达的资产规模均超过 1000 亿美元。大型银行——最近以花旗集团和摩根大通为首——正在推出稳定币，以确保支付通过其系统进行。而且不只是大型银行，金融科技巨头 Fiserv 将向地区性银行提供其新的稳定币 FIUSD。
新的途径为散户和机构投资者提供了进入市场的机遇。经纪自营商可以通过代理清算特殊目的经纪自营商为客户提供直接接触数字资产的机会，而无需对其基础设施进行大规模改造或申请新的许可证。这为 E-Trade、Merrill Edge、富达等公司满足客户对数字资产的需求打开了大门，同时又能完全符合美国法律的规定。
从国际上看，这一趋势也十分明显。最近，渣打银行成为首家设立加密货币现货交易柜台的全球系统重要性银行，向机构客户提供比特币和以太坊交易服务。
颇具讽刺意味的是，如今那些老牌加密货币公司正竞相采用他们曾经试图绕开的受监管模式。这些公司正在收购SEC注册的经纪自营商，寻求加入美国金融业监管局（FINRA），并申请银行牌照，以将其服务扩展到经纪和银行账户领域。
SEC主席Paul Atkins在5月表示，“证券正越来越多地从传统（或“链下”）数据库迁移到基于区块链（或“链上”）的账本系统。”他的工作重点是“为加密资产市场制定合理的监管框架，为加密资产的发行、托管和交易确立明确的规则。”
Atkins 将区块链融入现有市场基础设施的构想凸显了一个基本事实：未来的发展方向并非是创建平行系统，而是对现有系统进行升级。这有利于那些早已深谙合规、运营和投资者保护之道的企业。鉴于引入了代理清算、遵循现有的合规架构、拥有庞大的客户群以及具备运营规模，美国的经纪自营商能够立即从中获益。
除了经纪自营商之外，如今华尔街有机会引领美国数字市场的发展，并巩固美国作为全球资本形成、市场诚信和金融创新领导者的地位。华尔街拥有基础设施，监管框架也逐渐清晰，投资者需求也存在。现在的问题是谁将引领下一个篇章。
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