美国超12万亿美元退休金开放加密货币投资：市场将迎来哪些变革？
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美国总统唐纳德・特朗普今日签署了一项行政令，指示联邦监管机构简化401(k)计划纳入私募股权、房地产、加密货币及其他另类资产的法律路径。
据彭博社报道，该指令要求劳工部重新评估《雇员退休收入保障法》（ERISA）框架下的受托人指导原则，并与SEC及财政部协调，为固定缴款计划提供更广泛的投资渠道。
这一政策将约12.5万亿美元的美国退休储蓄资金视为潜在的资金来源，这些资金此前长期被限制进入零售分配池。尽管传统401(k)计划仍集中于公开交易的股票和债券，但政府的这一指令将成为迄今为止最具突破性的政策转变，将包括数字货币在内的另类资产纳入主流退休产品。
该指令是2025年初以来一系列措施的延续，这些措施逐步拆除了此前的监管障碍。今年5月，劳工部撤销了2022年的一份合规公告，该公告曾警告受托人，在未经严格审查的情况下，不得在退休产品中提供加密货币。
此前的指导意见偏离了ERISA基于原则的监管方法，对数字资产采用了更严格的标准。随着该意见的撤销，受托人需再次基于统一的审慎标准（而非特殊谨慎原则）评估所有资产，包括加密货币。
今年3月，特朗普签署行政令，设立战略性比特币储备及单独的国家数字资产储备池。随后，白宫举办“加密周”（Crypto Week）活动，最终签署《GENIUS法案》，这是美国首部监管稳定币的联邦立法。政府还任命风险投资家David Sacks担任加密货币与AI事务负责人，进一步深化通过数字资产推动金融创新的政策方向。
允许加密货币进入401(k)退休计划意味什么
向数字资产和私人市场开放401(k)计划，既标志着市场准入的转变，也体现了更广泛的理念重构。随着上市公司数量降至1996年峰值的近一半，私募股权、风险投资和数字资产已成长为资本形成的核心要素。
捐赠基金和养老基金等机构投资者已增加对这些工具的敞口，而零售储蓄者仍局限于更有限的投资工具。面对机构客户的配置上限，资产管理人将固定缴款计划视为下一个前沿领域。
这一最新指令与特朗普第一任期的举措相呼应，当时劳工部允许退休计划管理人将私募股权纳入多元化投资选项，且不违反受托人职责。
该指导意见在拜登政府时期被撤销，如今通过这一新举措得以恢复。据彭博社报道，此前法律担忧和对受托人责任的恐惧阻碍了计划发起人提供非流动性或复杂产品，但当前政策旨在形成正式框架，降低感知到的合规风险。
尤其对加密货币而言，该指令为其正式纳入投资组合奠定了基础，直到最近，由于监管反对，加密货币一直无法进入这些组合。
受托人仍需证明遵守ERISA的审慎原则和注意义务标准，但不再受特定资产类别的限制。其影响包括散户储蓄者可能接触到波动性大、费用高的投资工具，因此需重新强调信息披露、估值方法和托管保障。
劳工部表示，将与SEC及其他机构协调，评估进一步的规则制定。预计SEC将采取措施，为参与者主导的计划提供加密货币和私人市场资产的准入渠道。
同时，Blackstone、阿波罗全球管理（Apollo）、KKR等长期倡导401(k)资金进入私人市场的公司，凭借先发的基础设施和游说投入，有望从中受益。
批评者认为，复杂资产可能增加缺乏金融知识的储蓄者的风险，尤其是在缺乏强有力监管或透明费率披露的情况下。但支持者认为，计划产品应由受托人决策决定，而非一概排除，储蓄者应能接触到全范围的现代资本工具。
行政令的效果将取决于联邦机构即将出台的实施步骤。目前，它确立了一个政策标志，将退休系统重新定位为更广泛地敞口于私人和数字资产类别，标志着政府将加密货币融入国家经济基础设施的又一步。
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