黄金泡沫正在不断扩大——或许即将破裂
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黄金价格的破纪录飙升，已成为今年全球市场上最令人费解的故事之一。各种可能的风险似乎都在推动投资者涌向黄金。
无论是美国政府关门的传闻，还是美联储降息预期的不断升温，亦或是重塑全球贸易的持续冲突，黄金都已成为应对不确定性的普遍答案。就连曾经致力于将数字资产作为终极对冲工具的加密货币交易者，现在也开始投资黄金和白银，他们相信，无论发生什么，这些金属仍然是混乱世界中最安全的选择。
问题是，这种信心往往标志着繁荣的后期阶段……金价已突破此前的里程碑，目前交易价约为每盎司4,300美元——这一水平曾一度被认为遥不可及。似乎没有人完全确定推动金价上涨的动力。降息或油价等传统相关性已无法解释金价走势。分析师和投资者编造了各种说法——“贬值交易”、“系统性保险”、“人工智能的不确定性”——试图为可能已经脱离基本面的金价找到合理解释。
来源： 黄金价格网从避险天堂到投机狂潮
每一次淘金热都始于寻求安全的真正理由。在20世纪70年代末，通货膨胀
这是一个经济概念，指商品和服务价格上涨，导致法定货币购买力下降。
“>通货膨胀以及政治动荡。2008年是全球金融危机。如今，则是地缘政治紧张、技术焦虑和货币疲软的交织。各国央行一直在流动性将数字货币或代币快速转换为其他资产或现金而不影响其价格的能力。
“>流动性多年来，各国政府债务不断累积，对系统性崩溃的担忧挥之不去。在这样的背景下，拥有黄金就如同拥有了内心的平静。
但市场建立在心理之上，而非和平之上。随着金价上涨，更多投资者加入，仅仅是因为“数量增加了”。彭博的分析完美地诠释了这一点——金价上涨得越高，解释就越有创意，直到最终投资者购买的是叙事本身，而不是资产本身。一旦这种情况发生，保护与投机之间的界限就会消失，最初的保险就变成了泡沫。
第三次黄金泡沫
历史上曾两次出现这种模式。1980年的第一次黄金泡沫以剧烈破裂告终，历时二十年才得以恢复。第二次泡沫在2011年达到顶峰，随后经历了多年的停滞。现在许多人怀疑我们正在见证第三次泡沫。最近一次的反弹始于2018年，短暂降温，然后在2024年，在央行购买和全球不稳定因素的推动下，以不可阻挡的力量重新燃起。
这一刻的独特之处在于人们的信念之广。散户投资者、主权基金，甚至数字资产爱好者都坚信黄金只会走高。它不再仅仅是对冲工具，而是成为了韧性的象征。但泡沫的滋生依赖于集体信念，这种信念越强烈，当环境发生变化时，它就越脆弱。
泡沫何时可能破裂
每一种狂热最终都会迎来转折点，而这一次的转折点或许取决于地缘政治。中美关系的突破或许能起到释放压力的作用。如果贸易谈判能够平息全球恐慌，并恢复对经济稳定的信心，投资者将开始重新投资风险资产。同样，如果美国政府解决了预算之争，财政信心恢复，黄金的恐慌溢价可能会迅速回落。
另一个警示信号可能来自市场内部。经验丰富的黄金投资者——那些在过去周期中持仓的投资者——已经开始减少持仓，并止盈投机仓位。他们认为本轮上涨合理但过热，倾向于在不可避免的回调到来之前离场。这并不意味着金价会在一夜之间崩盘，但不能排除出现20%至30%大幅回调的可能性。
恐惧的代价
黄金一直是焦虑的终极体现。当世界充满不确定性时，黄金就会上涨；当乐观情绪重现时，黄金就会停滞。如今充斥着政治僵局、经济放缓担忧以及层出不穷的冲突新闻的环境，为黄金的上涨提供了绝佳的动力。但一旦恐惧开始消退——一旦贸易战降温，政府再次展现出其应有的职能——驱动市场的情绪波动也会随之消退。
目前，全球最受欢迎的对冲工具依然火爆。然而，在光鲜亮丽的背后，警示信号清晰可见。每一个相信黄金万无一失的投资者，都在助长终有一天会破裂的泡沫。问题不在于那一刻是否会到来，而在于稳定何时最终变得比恐惧更有价值。
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