Aave 第三季度收入表现强劲，利率趋于平稳，Stani 正关注第四季度的宏观经济顺风
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10 月 10 日，市场崩盘，许多中心化交易所陷入困境，但 艾夫 却没有退缩。
该协议自动清算了超过 2 亿美元的抵押品，保持了偿付能力，没有中断，因为Aave创始人 Stani Kulechov 上周在关于 DeFi 利率市场的小组讨论中向 DAS 伦敦观众发表了讲话。
“由于今天协议的规模，这确实令人担忧，”Kulechov 说。“但最终一切都很好。DeFi 确实证明了自己。”
这种韧性源于第三季度稳定的存款、健康的贷款需求和正常化的利率。但展望未来，Kulechov 认为更大的转变即将到来：全球降息可能会重新点燃收益率流动，并扩大传统金融 (TradFi) 和去中心化金融 (DeFi) 之间的利差。
本季度结束时，Aave 的借贷机制看起来稳健，但越来越乏味——这是好的方面。该协议的收入再次由净利息收入主导，闪电贷和清算收入所占份额相对较小。这正是该系统在正常化利率制度下应有的运作方式。
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以太坊上的稳定币供应 APY 也呈现出较为平静的利率背景，在 2024 年末出现峰值后稳定在 3%-5% 的范围内。
来源：Blockworks 研究
这种正常化恰逢总存款和未偿还贷款的稳步攀升，推动 Aave 的足迹重新回到部署周期的高点。
Kulechov 表示：“DeFi 的强大之处在于透明度——你实际上可以看到收益来自哪里。”
总体而言，该协议创下了一个季度的新纪录，超过了 2024 年第四季度，扭转了连续两个季度的下滑趋势。
来源：Blockworks 研究
Kulechov 对 DeFi dapps 应对极端波动的方式感到满意。
他说：“他们会根据此类事件发生前所做的参数和风险评估进行压力测试。我们清算了价值超过 2 亿美元的抵押品——这是该协议在动荡时期保持偿付能力的固有方式。”
清算费收入虽然不高，但达到了4个月以来的峰值 | 来源：Blockworks Research
相比之下，Euler 的清算数量较少，首席执行官迈克尔·本特利 (Michael Bentley) 在小组讨论中解释说，这是由于典型借款人结构存在差异。
Bentley 表示：“人们在 Euler 上建立定制的信贷市场——一些人利用即时流动性来做市或为 RWA 提供即时赎回，[并且] Euler 上的每个市场都有独特的用例。”
在谈到产品路线图和第四季度方向时，Bentley 指出“将与金融科技进行更多整合，并推出更多新产品”。
他说：“我们一直在固定利率产品上投入大量精力，因此我们将继续创新，并为使用 Euler 的集成商推出新产品。”
库列乔夫年底的重点是宏观经济。
我非常渴望央行降息。从历史上看，降息通常意味着金融创新加速。降息可能会在传统金融 (TradFi) 和去中心化金融 (DeFi) 之间创造巨大的套利机会。如果 DeFi 保持安全，我们将看到更多传统参与者——新银行、金融科技公司——加入进来，追逐收益。
当政策利率走低时，链上融资和 TradFi 之间的利差往往会扩大，从而形成在之前的宽松周期中支持贷款的那种基础式流动。
预计本季度还将出现Aave V4 的发布旨在简化协议架构并扩大其面向加密原生用户和机构用户的产品范围。
有了详细的数据，DeFi 观察者可以追踪 Kulechov 强调的相同协议杠杆——存款与贷款、收入构成、清算活动和利率波动——并判断即将到来的宏观转变是否会变成他预期的“套利机会”。
如果确实如此，Aave 的指标应该能很快说明问题：利差扩大，利用率提高，净利息继续随着存款攀升。
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