Solana 的交易价格是其总锁定价值的 3 倍，华尔街大举押注——但交易员们仍持谨慎态度。
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要点总结
为什么市场情绪疲软，Solana 的交易价格却如此之高？
因为 SOL 的交易价格是其 TVL 的 3 倍，来自 BSOL ETF 等机构的大量资金流入推高了价格。
负融资和软衍生品对SOL意味着什么？
交易员谨慎且倾向于做空，但现货买家使SOL的价格保持稳定。
Solana 的 [SOL]数字与市场情绪并不相符。该网络目前拥有超过400亿美元的用户资产，而SOL的交易价格是其TVL的3倍多。
即便如此，链上市场情绪依然疲软，由于交易员降低风险，资金利率已大幅转为负值。与此同时，华尔街仍在持续买入。
这是怎么回事？
Solana的估值远高于其TVL（电视价值）。
Solana 应用目前拥有约 400 亿美元的用户资产，但 SOL 的交易价格却是整个生态系统总价值的 3 倍多。图表显示，即使总价值持续攀升，这一倍数在 2024 年末和 2025 年初也继续扩大。
来源：TokenTerminal/X
这意味着价格强势是由外部资金流动驱动的，外部资金推动资产价格上涨的速度超过了链上价值的增长速度。
稳定币、流动性质押、去中心化交易所 (DEX)、借贷和 RWA 将 TVL 推向历史新高，但 FDV/TVL 比率仍然居高不下。
简单来说：Solana 的定价非常激进，市场愿意为获得其投资机会支付溢价。
各机构毫不犹豫
尽管 Solana 相对于 TVL 而言看起来“价格昂贵”，但这并没有阻止机构投资者购买。
来源：Eric Balchunas/X
Bitwise旗下的BSOL ETF本周资金流入高达4.17亿美元，在所有加密货币ETP中位居榜首。彭博社的埃里克·巴尔丘纳斯称之为“惊艳亮相”，数据也印证了这一点。
尽管比特币ETF（如IBIT）本周走势放缓，但BSOL依然保持上涨势头。华尔街资金正在涌入，而价格上涨可能正是由机构投资者推动的。
市场情绪疲软，但价格维持在原有区间。
来源：Coinalyze
衍生品数据显示，未平仓合约量已从高位回落，平均融资利率维持在-0.17左右的负值水平。这意味着交易员倾向于做空，并且需要支付做空成本。
然而，现货价格并未崩溃。
来源：TradingView
从日线图来看，SOL 股价仍维持在 180-195 美元的窄幅区间内，RSI 指标接近 44，CMF 指标略微为负。这意味着需要谨慎操作。
空头在衍生品市场信心十足，但现货买家仍在消化供应。如果资金恢复中性，此次调整可能演变为反弹，而非新一轮下跌。
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