报道： 当前加密货币市场正经历一轮熊市调整， 比特币 的链上指标和持有者行为与历史上的投降模式高度吻合，这使得比特币面临新一轮抛售压力。价格跌破关键心理阈值，机构信心减弱，短期持有者的恐慌情绪与结构性市场力量相互交织，共同塑造了此轮下跌的轨迹。本文将深入剖析比特币熊市动态机制，重点关注投降信号以及驱动短期投资者决策的行为经济学。

短期持有者的行为：恐慌、情绪与财富转移

随着比特币价格跌破买入区间，短期比特币持有者正越来越多地抛售其仓位，这是典型的投降式抛售表现。

据CryptoBriefing报道 65,200 BTC 近期已被转移至交易所，表明投资者为减少损失而进行的清算活动显著增加。这种行为反映了一种更广泛的趋势： 短期持有者往往在恐慌中 于价格回调期间，在波动加剧的情况下选择退出仓位。

市场情绪恶化进一步加剧了这些持有者的情绪反应。

BitcoinWorld 的数据亮点 显示，短期交易者通常在市场炒作周期中入场，并在市场下跌时离场，从而加剧了价格波动。相比之下，长期持有者（LTH）则表现出更强的韧性，他们更关注比特币的基本价值而非短期波动。这种分歧导致了财富从弱势投资者向强势投资者的转移——这一模式在历史上常出现在市场底部附近。

链上指标：一幅看跌的画卷

链上指标清晰描绘了比特币当前严峻的市场状况。

CryptoQuant 牛市评分指数 作为市场情绪指标的比特币指数（PII）已从10月初的80暴跌至11月中旬的20，反映出市场环境“极度悲观”。与此同时，机构抛售加剧，比特币现货ETF连续三周录得6.227亿美元的净流出。 单日最大流出量 发生在11月14日，金额高达8.6986亿美元，凸显了机构参与者信心的减弱。

流动性限制进一步加剧了看跌情绪。

Kaiko笔记 指出，流动性不足降低了市场在不引起价格剧烈波动的情况下吸收大额订单的能力。这种动态在负面方面尤为明显。 Coinbase 的价格溢价以及明显的需求未能抵消LTH销售的供应，LTH在过去30天内已超过815,000个比特币，这是自2024年1月以来的最高水平。

衍生品市场进一步凸显了此次经济衰退的严重性。

过去24小时 内，249,599名交易员被强制平仓，总损失达11.1亿美元，其中88%来自多头头寸。 恐惧与贪婪指数 实时情绪追踪器已降至16，接近3月初的水平，表明参与者中存在“极度恐惧”。

结构性支持与前进之路

尽管存在这些看跌信号，但结构性买家提供了平衡力量。

萨尔瓦多和迈克尔·塞勒 持续增持比特币，可能为市场提供长期支撑。然而，这些资金流动无法立即抵消抛售压力，因为短期持有者主导着当前的市场活动。

分析师警告称，比特币必须重回95,000美元至100,000美元的区间，才能避免进一步的结构性削弱。

美联储通讯 已导致市场不再预期12月会降息，进一步加剧了抛售压力。

结论：投降是逆转的前兆

比特币当前的熊市动态与历史上的投降阶段相符，其特征是恐慌性抛售、机构资金外流和极度恐慌。虽然短期持有者是造成当前下跌的主要驱动力，但长期投资者和结构性买家的韧性表明可能存在转折点。投资者应密切关注关键价格水平和链上资金流动，以寻找反转迹象，因为投降往往预示着市场情绪的转变。在此期间，流动性限制和衍生品平仓可能会使波动性居高不下，考验散户和机构投资者的决心。