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比特币2025年的市场调整引发了投资者和分析师的激烈争论。在价格从12.6万美元暴跌至8万美元后，比特币目前正在测试关键支撑位和阻力位，同时还要应对由ETF资金流出和链上结构性变化引发的流动性重置。对于长期投资者而言，问题依然存在：这究竟是买入良机，还是更深层次脆弱性的警示信号？

市场结构：一个脆弱的基础

比特币近期反弹至 9 万美元，引发了谨慎乐观情绪。技术分析指出，这一价位是一个关键的心理关口。

支撑位形成于85,000美元至88,000美元之间 如果价格持续突破 9 万美元，可能预示着新一轮牛市的开始。 目标金额：9.8万至10万美元 然而，市场的结构性健康状况依然脆弱。 订单簿深度有所减少。 主要交易所的流动性下降，以及交易所储备金的减少，表明卖方的即时流动性降低。这种流动性不足，再加上 衍生品未平仓合约量上升 这会加剧波动风险，因为价格的快速波动可能会引发连锁杠杆清算。

宏观经济背景进一步加剧了前景的复杂性。尽管预计美国货币宽松政策将带来利好，

宏观经济数据延迟公布，美联储降息预期 这会造成不确定性。机构资金流动和宏观经济格局将对决定是否如此至关重要。 比特币 可以合并超过 9 万美元的资产。

ETF资金流动：流动性危机与稳定希望

比特币ETF已成为一把双刃剑。截至2025年11月，比特币ETF资金流出35亿美元。

贝莱德旗下iShares比特币信托（IBIT）单日出现赎回。 11月19日，资金外流达5.23亿美元。这些资金流出反映了机构投资者在比特币下跌40%以及更广泛的宏观经济动荡背景下的谨慎态度。然而，市场出现了一丝企稳的迹象。 ETF结束了连续五天的资金流出。 11月19日净流入7547万美元，其中…… IBIT .

ETF驱动的流动性重置产生了连锁反应。

稳定币市值和现货交易量 情况已经恶化，加剧了比特币对短期波动的脆弱性。然而，近期资金流入的逆转表明可能正在触底反弹，但其可持续性取决于宏观经济的明朗性和机构信心。

链上行为：混乱中的积累

链上指标描绘了一幅更为细致的图景。网络价值与交易量之比（NVT）

跌破低位线 比特币已进入“价值区”。从历史经验来看，这表明其相对于交易活动而言估值偏低，暗示如果市场情绪好转，价格可能出现反转。与此同时，矿工压力已达到临界水平。利润率被压低至仅4.9%， 效率低下的矿工可能会退出。 市场将减少抛售压力，并可能引发算力重新校准。

鲸鱼的活动也凸显了结构的强度。

中等规模的钱包（100-1000 BTC）已经积累了 回调期间，散户参与度大幅下降。这种市场控制权的重新分配表明，长期投资者正在利用折扣价获利，这对未来的价格韧性来说是一个利好信号。

最终结论：机遇还是不祥之兆？

比特币的回调暴露了流动性和宏观经济协调方面的脆弱性，但也展现了其结构性优势。订单簿的萎缩和ETF资金的流出凸显了眼前的风险，但链上资金的积累和矿工的压力预示着潜在的重置。对于长期投资者而言，如果宏观经济状况趋于稳定且机构资金流动逆转，85,000美元至88,000美元的支撑区间将是一个极具吸引力的入场点。

然而，谨慎行事是必要的。衍生品敞口较高且流动性脆弱意味着波动性可能持续存在。投资者必须权衡折价的诱惑与进一步下跌的风险。在市场度过这一转折点之际，耐心和对基本面的关注至关重要。