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2025 年末，加密货币市场经历了大幅抛售。

比特币 比特币（比特币）价格从10月份的峰值126,198美元暴跌至12月2日的87,000美元以下，市值蒸发超过1.2万亿美元[据市场分析](https://cointelegraph.com/news/institutional-slowdown-macro-shock-market-dip-podcast)。尽管此次下跌幅度巨大，但与以往有所不同。 加密货币 此次崩盘的原因和背景各不相同。分析师认为，此次崩盘是由宏观经济压力、监管政策变化和流动性限制等多种因素共同作用造成的，而非历史上引发“加密货币寒冬”的系统性故障。

直接的催化剂包括感恩节周末期间流动性不足、市场对日本央行加息的猜测，以及中国监管机构再次加强监管（据《福布斯》报道）。此外，对稳定币巨头Tether偿付能力的担忧，以及MicroStrategy可能出售比特币的消息（据Coinotag报道）也加剧了市场的脆弱性。 Delta Exchange 的 Mohit Kumar 表示：“这并非结构性崩盘，而是流动性驱动的调整。”他指出，高杠杆和跌破技术位加剧了下跌[据《商业标准报》报道](https://www.business-standard.com/markets/cryptocurrency/bitcoin-attempts-modest-recovery-yet-macro-headwinds-persist-say-analysts-125120200355_1.html)。与之前由 FTX 或 Mt. Gox 等知名公司倒闭引发的暴跌不同，此次抛售缺乏单一催化剂，因此更难预测底部。

美联储的政策走向进一步加剧了市场前景的复杂性。尽管交易员最初担心紧缩周期会持续下去，但据《福布斯》报道，美联储计划结束量化紧缩，且12月降息的可能性高达87%，这提振了市场谨慎的乐观情绪。然而，这种乐观情绪受到更广泛的宏观经济逆风的抑制。美元走强和全球收益率上升给风险资产带来了压力，而比特币则被视为市场情绪的晴雨表。 “比特币是对流动性变化最敏感的资产之一，”宏观分析师诺埃尔·艾奇逊 (Noelle Acheson) 表示，她强调此次下跌反映的是机构仓位，而不是散户恐慌。

MicroStrategy承认可能出售比特币以增强流动性，这加剧了短期波动。该公司持有649,870枚比特币。

BTC 据 Coinpedia 报道，该公司公布了一项应急计划，如果其市场净值 (mNAV) 跌破 1 或再融资无法实现，将抛售资产。这标志着创始人 Michael Saylor 长期以来“永不出售”的立场发生了转变，并引发了人们对流动性危机自我实现的担忧。与此同时，机构投资者仍然保持谨慎乐观，一些机构指出，有控制的调整是市场成熟的标志。Lo:Tech 的 Tim Meggs 表示：“机构的运作速度与散户不同”，他强调，较慢的决策速度缓解了过去崩盘中出现的连锁抛售。

未来的发展路径取决于宏观经济信号的平衡。尽管美联储的政策转向可能会提振风险资产，但持续存在的不确定性——例如中国的监管立场和Tether的稳定性——意味着波动性可能还会持续。目前，市场正在测试关键支撑位，Valr的分析师Farzam Ehsani警告称，比特币价格可能下跌至60,000美元至65,000美元。然而，与以往周期中“数字黄金”或“全球货币”等主导叙事不同，加密货币缺乏主流叙事，这使得它更容易受到宏观经济波动的影响（据 Cointelegraph 报道）。随着加密货币行业经历此次调整，问题依然存在：这究竟只是暂时的波动，还是更深层次结构性挑战的先兆？