2025财年，美国联邦政府用于偿还国债的利息支出首次超过1万亿美元。这一数字已超过国防开支和医疗保险支出，在美国历史上尚属首次。

数据揭示危机的严重性

2020财年，净利息支出总额为3450亿美元。到2025年，这一数字几乎翻了三倍，达到9700亿美元——比国防开支高出约1000亿美元。如果将所有公共债务的利息都计算在内，这一数字首次突破1万亿美元大关。

国会预算办公室预测，未来十年累计利息支出将达到13.8万亿美元——几乎是过去二十年经通胀调整后支出额的两倍。

负责任的联邦预算委员会警告称，在另一种情况下，如果关税被裁定为非法，并且最近立法中的临时条款被永久化，到2035年利息成本可能达到2.2万亿美元，比目前的水平增长127%。

为什么这是史无前例的？

债务占GDP的比重已达到100%，这是二战以来从未见过的水平。到2029年，这一比例将超过1946年106%的峰值，并继续攀升，到2035年将达到118%。

最令人担忧的是这场危机的自我强化特性。联邦政府每年借款约2万亿美元，其中大约一半专门用于偿还现有债务。CRFB分析师克里斯·汤纳警告称，可能会出现“债务螺旋”：“如果借钱给我们的人担心我们无法偿还所有贷款，利率可能会上升——这意味着我们将不得不借更多钱来支付利息。”

市场反应：“魏玛”与“买入黄金”

这些预测在社交媒体上引发轩然大波。“如果不加干预，这种发展轨迹是不可持续的，”一位用户写道。另一位用户则用了“魏玛”一词——指的是20世纪20年代德国的恶性通货膨胀。“偿债时代，”还有一位用户宣称，道出了美国已经进入新阶段的普遍看法。

绝大多数受访者呼吁投资者涌入硬资产，例如黄金、白银和房地产。值得注意的是，几乎没有人提及比特币，这表明传统的“黄金狂热”思维仍然主导着散户投资者的情绪。

市场影响

短期内，国债发行量激增将吸收市场流动性。由于无风险收益率接近5%，股票和加密货币面临结构性阻力。中期来看，财政压力可能会加速监管收紧和加密货币征税。

然而，从长远来看，加密货币投资者面临着一个悖论。随着财政不稳定加剧，比特币“数字黄金”的说法反而更加站得住脚。传统金融体系表现越糟糕，投资体系外资产的理由就越充分。

稳定币：危机与解决方案

华盛顿在财政困境中意外地找到了一个盟友。2025年7月签署的《GENIUS法案》要求稳定币发行方维持100%储备以美元或短期国库券形式持有，这实际上将稳定币公司转变为政府债务的结构性买家。

财政部长斯科特·贝森特有人宣称稳定币是“数字金融领域的一场革命”，这将“导致对美国国债的需求激增”。

渣打银行估价稳定币发行方将在四年内购买价值1.6万亿美元的美国国债，足以消化特朗普第二个任期内所有新增发行的国债。这将超过中国目前持有的7840亿美元美国国债，使稳定币成为外国央行减少美国债务敞口时的替代买家。

偿债时代的开端

美国的财政危机反而为加密货币打开了大门。当传统投资者纷纷涌向黄金时，稳定币正悄然成为美国债务市场的关键基础设施。华盛顿对稳定币监管的拥抱并非仅仅出于创新考量，而是关乎生存。偿债时代已经到来，而加密货币或许会成为这一时代意想不到的受益者。