近期比特币的价格走势使其落后于其他主要资产，而新的链上数据显示，这种疲软可能更多是结构性的而非暂时性的。

宏观环境向好，比特币却难振

当前全球股市稳定，贵金属价格走强，通胀预期温和，宏观经济指标普遍乐观。然而，比特币的表现却明显滞后，未能同步受益于整体市场情绪的回暖。

链上数据揭示深层变化

根据最新区块链分析，比特币的长期持有者（HODLers）占比自10月以来下降超过5个百分点，同时活跃地址数连续三周下滑。这表明市场参与度降低，资金流出迹象明显。

市场反应与投资者行为分化

在价格持续震荡背景下，交易活动趋于保守。部分机构投资者转向稳定币和Layer2生态，反映出对主网波动性的规避倾向。与此同时，新进入者数量减少，市场热度降温。

专家观点：结构性压力待释放

业内分析师指出，当前比特币的疲软并非单一事件驱动，而是多重因素叠加的结果。包括矿工收益下降、网络升级延迟以及监管预期升温等，共同构成短期难以突破的瓶颈。

未来展望：等待关键催化剂

市场普遍预期，下一阶段的突破将依赖于外部催化剂，如比特币ETF审批进展、美联储政策转向信号或重大技术升级落地。在这些条件未明确前，比特币或将维持区间震荡格局。