2025年对稳定币而言是具有里程碑意义的一年。随着《天才法案》（GENIUS Act）落地，多家发行方获得联邦许可，推动市场进入合规新阶段。根据加密货币价格聚合平台CoinGecko的数据，自1月至12月15日，美元计价稳定币总供应量增长超1000亿美元，达3140亿美元。但并非所有代币都同步扩张——关键指标已从单纯市值转向流通速度。

为何流通速度比总供应量更关键？

前商品期货交易委员会主席蒂莫西·马萨德指出：“即使市值不大，稳定币也能发挥很大作用。”解密团队采用“总交易量除以平均供应量”的方式计算速度，衡量每单位代币在周期内的平均流转次数。这一指标更能反映真实使用强度，而非仅依赖规模。

泰达币（USDT）稳居榜首，利润突破百亿美元

Tether以166的流通速度位列第一，其市值同比增长35%，达1860亿美元。尽管曾因币安退市事件引发关注，且在欧盟面临MiCA合规压力，但其在交易所和去中心化金融中的主导地位未受影响。数据显示，46.3%的USDT部署于以太坊，41.4%用于DeFi。截至2025年，公司实现约100亿美元净利润，前三个季度营收表现强劲。

瑞波币美元（RLUSD）跃居第二，获双重监管背书

Ripple Labs的稳定币RLUSD以71的速度位居第二，远超其13亿美元的市值。这得益于其专为机构设计的定位。12月，该公司获得美国货币监理署（OCC）国家银行牌照，成为首批获得联邦许可的稳定币发行方之一。新加坡金管局（MAS）也批准其扩展支付功能。此外，该代币已集成至Securitize代币化平台，支持货币市场基金兑换。

Circle（USDC）增速惊人，上市后受资本热捧

USDC流通速度达56，市值增长78%至784亿美元。其最大受益者正是《天才法案》通过带来的合规红利。作为最早契合联邦监管框架的企业，Circle在纽约证券交易所上市后三次暂停交易，

显示极高关注度。第三季度营收达7.4亿美元，同比增长66%。公司还推出测试网，布局自有第一层区块链，贝莱德、Visa、AWS等机构参与早期验证。

USD1异军突起，零售推广成核心驱动力

由世界自由金融（World Liberty Finance）推出的USD1虽仅四月上线，却以39的速度跻身前三。其目标是成为“Solana首选稳定币”，通过与Bonk、Raydium等模因币生态合作，快速渗透零售用户。据预测，若特朗普2029年连任，该代币或超越传统巨头。

PayPal美元（PYUSD）稳步增长，技术故障引发争议

PYUSD流通速度为18，市值从10亿美元增至38亿美元。其与LayerZero合作拓展至九条公链，包括Avalanche、Tron等。但10月发生异常销毁事件，系统误焚价值300万亿美元代币——相当于全球GDP两倍。公司澄清为内部技术故障，客户资金安全无虞。

USDe暴涨十倍，但波动风险不容忽视

Ethena Labs的USDe在2025年实现11倍增长，市值从58亿升至65亿。然而年初曾飙升至150亿后遭遇十月闪崩。其采用以太坊质押与永续期货对冲的delta中性机制，依赖衍生品结构，在市场剧烈波动时易出现价值脱钩。尽管亿万富翁亚瑟·海耶斯支持，但部分监管机构质疑其合规性。

USDS流通极低，定位为收益型储蓄工具

天空电视台（Sky Protocol）重新命名后的USDS流通速度仅为1，属于有意设计。该代币主要用于锁定在Maker金库或储蓄合约中，作为DeFi贷款抵押品，非流通现金。其角色更接近数字储蓄账户，提供4%的SKY代币奖励。市值从52亿增至98亿，一年内增长85%。 总体来看，2025年稳定币市场呈现“双轨并行”格局：传统巨头强化合规优势，新型代币借力零售渠道与生态整合抢占份额。随着监管新政落地与链上数据分析深化，市场趋势正从规模导向转向效率与信任并重的新范式。