退休基金的设计初衷是为了规避不确定性，确保未来生活的稳定可控。然而，加密货币的高波动性使其长期被视为不适合养老金配置的资产。

养老金为何对加密货币保持谨慎

养老基金管理的是时间线，而非抽象资金。当工资停止时，养老金仍需持续支付。而加密货币价格可能在短时间内暴跌超过30%，这种剧烈波动难以与长期责任相协调。

以比特币为例，2025年其价格从接近12万美元回落至约8万美元，跌幅达33%——这在传统金融中属于重大危机事件，但在加密领域仅被视为一个周期性回调。

此外，监管环境仍不均衡，受政治因素影响明显。交易所倒闭、托管漏洞、会计造假等问题虽已减少，但历史阴影仍在。信托责任要求管理者避免永久性损失，而非事后解释波动原因，这也使加密资产难以通过合规考验。

机构资本如何驯服“高风险”资产

历史表明，任何最初被认为不稳定或不成熟的资产，最终都可能被大规模耐心资本接纳并实现制度化。

股票市场曾经历类似阶段：早期混乱、缺乏透明度，直到养老基金、保险公司和共同基金兴起，信息披露与审计机制建立，才真正走向规范。

Superset联合创始人Neil Stanton指出：“稳定币、货币市场基金、风险加权资产以及资产代币化将把机构风险管理引入加密市场。”

贝莱德正是这一转变的关键推手。其推出的比特币信托产品成为历史上增长最快的ETF之一，不仅带动了300亿美元净流入，更促使监管体系主动跟进——包括美国证券交易委员会（SEC）批准、托管规则完善、信息披露标准出台。

随着机构持股比例上升，治理水平提升，市场稳定性也随之增强。这一模式已在房地产投资信托基金（REITs）和市政债券中得到验证。

“乏味的钱”如何改变市场生态

养老金资金具有长期性、低流动性特征，不会因短期波动而频繁进出。这种“不急”的特性反而有助于平抑市场波动。

即使仅配置1%-2%于加密资产，也能通过多元化策略分散风险敞口，降低极端资金流动带来的冲击。

同时，审计机制、安全托管、风险评估框架等成熟惯例逐渐形成标准，进而重构激励结构，推动行业自我净化。

监管正在跟随资金流动

当前，美国监管正积极回应市场需求。特朗普连任后发布的行政命令明确支持退休计划接入数字资产，为市场打开新通道。

数据显示，以太坊ETF自获批以来已吸引超300亿美元净流入，主要由贝莱德等大型资管机构主导。这并非偶然，而是制度演进的必然结果。

ETF的出现迫使监管体系主动补位：法院判决、托管合规、信息披露、投资者保护……这些都不是加密行业主动争取的，而是资金大规模进入后的自然反应。

一旦主权财富基金、养老基金开始谨慎参与，加密资产就不再只是投机工具，而是系统性金融基础设施的一部分。