经济学家彼得·希夫再次对将资产负债表与比特币挂钩的企业提出严厉批评，此次聚焦于战略公司（Strategy）。

希夫基于该公司2025年股价下跌预测，强调其业务模式严重依赖比特币市场走势，在价格低迷期可能直接侵蚀股东价值。

与市场基准的假设性比较

为强化论点，希夫将战略公司的表现与美国整体股市进行类比。数据显示，该公司自2025年初以来股价已下滑约47.5%。若纳入标普500指数，这一跌幅将使其位列最差表现企业之列。

尽管未被纳入基准指数，希夫认为该对比充分揭示了企业命运与比特币强绑定所带来的系统性风险。

质疑赌注背后的核心策略

希夫进一步指出，当前股价下行削弱了迈克尔·塞勒长期倡导的比特币投资理念的可信度。

作为执行董事长，塞勒一直主张比特币是优于传统现金储备的企业资产。然而，希夫反驳称，战略公司已实质上围绕比特币重构企业形象，使股东在市场下行周期中面临更高敞口。

他强调，2025年的市场环境正是验证这一点的关键案例——加密货币价格回落不仅消解了所谓“保值”优势，杠杆机制更会放大亏损，导致资本损失加剧。

这与希夫一贯反对将比特币视为法定储备资产的立场高度一致。

策略最新比特币购买

希夫的批评源于战略公司近期披露的一笔重大交易：额外购入1229枚比特币，总金额约1.088亿美元，平均单价约为88,568美元。

交易完成后，该公司累计持有比特币达672,497枚，平均成本约为每枚74,997美元。按当前市场价格估算，这些资产总价值约504.4亿美元。公司还预计2025年比特币投资收益率将达到23.2%。

利润数据受到密切关注

尽管战略公司报告未实现收益高达83.1亿美元，但希夫指出，这一数字相当于五年内增长约16%，换算成年均复合增长率不足3.2%。

他认为，如此回报水平远低于传统资产配置选项，暗示其策略在长期财务表现上缺乏竞争力。

他总结道：如果将资金投向其他资产类别，企业或许能获得更优的风险调整后收益。

希夫的言论再度点燃关于企业采用比特币作为储备资产的争议。支持者认为比特币具备长期升值潜力和资产多元化价值；而反对者则担忧其极端波动性带来的潜在风险。2025年的实际表现已成为这场辩论的核心焦点。

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