得州工地上的AI基建狂潮

每天有六千名工人涌入得克萨斯州西部的OpenAI建筑工地，这一规模已超过该公司全球员工总数。施工现场尘土飞扬，雨水将道路化为泥泞，烈日又将其烤得坚硬如铁。去年九月，萨姆·奥尔特曼站在这里凝视着一切。'这就是实现AI必须付出的代价，'他在现场告诉CNBC，'与以往的技术革命或互联网版本不同，我们需要前所未有的基础设施规模。眼前所见不过是冰山一角。'

千亿级投入

每个施工基地耗资约500亿美元，而OpenAI的'星际之门'计划在所有选址的总投资接近8500亿美元。阿比林园区已有一座数据中心投入运行，另一座即将竣工。首席财务官莎拉·弗里亚表示，最终发电容量可能突破十亿瓦，足以支撑75万户家庭的用电需求。

'今天破土动工的设施，实际上是为2026年上线的算力做准备，'她在九月透露，'首批将部署英伟达的Vera Rubin新一代加速芯片，但真正的重点在于2027至2029年的建设规划。我们正面临巨大的算力短缺。'

奥尔特曼毫不掩饰对更多资源的渴望。'我们的增速超过任何已知企业，'他眯眼迎着阳光说，'若能获得更多容量，我们的规模本可远超现在。'

五强争霸

OpenAI并非唯一的重金投入者。马克·扎克伯格正在路易斯安那州建设占地400万平方英尺的'海珀里安'，能耗超过新奥尔良全市。谷歌在阿肯色州启动的项目被州官员称为史上最大私人投资。埃隆·马斯克仅用122天就在孟菲斯建成'巨像'超级计算机，现正扩建配备百万GPU的巨像2代。微软在威斯康星州投入逾70亿美元，萨提亚·纳德拉宣称这将建成全球最强AI数据中心。

Bessemer Venture Partners合伙人萨米尔·多利亚直言不讳：'这是人类历史上最大的市场，规模超越石油——因为地球上每个个体都需要智能。'

资本洪流

数字令人瞠目：五大巨头今年资本支出预计达4430亿美元。CreditSights预测2026年将突破6020亿美元，同比增长36%。这些企业并非都持有充足现金，它们正大举借贷——今年新增债务1210亿美元，是过去五年平均值的四倍多。Meta发行300亿美元债券，Alphabet筹资250亿美元，甲骨文刚完成180亿美元债券发行。

华尔街预期借贷规模将持续攀升。摩根士丹利和摩根大通估计AI基础设施可能推动科技公司新增1.5万亿美元借款。瑞银分析师预测仅2026年新债发行量就达9000亿美元。'作为信贷投资者，面对需要巨额资本支撑的行业转型，难免感到不安，'花旗美国投资级信贷策略主管丹尼尔·索里德在本月视频会议中向投资者坦言。

市场疑虑

投资者渐显忧虑：甲骨文的信用违约互换价格创多年新高，Meta的信用保护流动性市场于十月底首次出现。OpenAI正处于风暴中心——去年秋季宣布的合作伙伴关系在两个月内带来约1.4万亿美元 headline 承诺：9月与英伟达达成千亿协议，10月与AMD和博通签订芯片供应合约，11月首度与亚马逊云服务签约。

'我们必须这样做，'OpenAI总裁格雷格·布罗克曼十月谈及争夺算力基础时表示，'若要实现惠及全人类的使命，这些投入至关重要。'但部分分析师持怀疑态度。D.A. Davidson的吉尔·卢里亚以甲骨文为例指出：'OpenAI的承诺远超其履约能力，现在他们正改口称这些不是正式承诺而是合作框架。'甲骨文股价在十一月暴跌23%，创2001年以来最差月度表现。

能源瓶颈

莎拉·弗里亚在得州采访中反驳质疑，将其类比早期互联网建设期的过剩争议。OpenAI首次考虑债务融资，已评估北美800多个潜在地址。'真正的瓶颈不是资金，'她强调，'是电力。'

十二月底再现重大动向：软银孙正义斥资40亿美元收购DigitalBridge。为筹措对OpenAI的400亿美元承诺资金，他清空所有英伟达持股。后在东京论坛坦言：'抛售这些股票时，我流下了眼泪。'

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