报道：根据Adler AM最新研究，比特币近期价格上涨主要由现货市场推动，而非杠杆交易。其综合衍生品压力指数已从12月的低迷状态回升至正值区间，目前处于‘扩张（温和）’阶段，显示市场情绪逐步回暖。

现货主导上涨，背离信号释放积极信号

该指数以0-5的Z值标准化，反映未平仓合约动量、价格走势、背离程度及持仓水平等多维度压力。数据显示，过去一周价格涨幅超过未平仓合约增长速度，背离指标为负值，这是典型的现货需求强劲表现，与12月中旬价格下跌时背离为正形成鲜明对比。

这一负背离现象被视作市场结构健康的标志——价格上涨有真实需求支撑，而非投机性杠杆推升。分析师指出，若未来背离突然转正且无价格配合，可能预示过度加杠杆，带来局部回调风险。

市场处于温和扩张期，尚未过热

当前综合指数虽已进入正值区域，但远未触及 1.5的“过热”阈值，整体情绪仍属温和。市场被归类为‘扩张（温和）’阶段，意味着价格与未平仓合约同步上升，但增速未达极端水平，未突破80%分位数警戒线。

报告强调，只有当两项指标同时突破上限，才可能进入“强劲扩张”；而若未平仓合约持续攀升但价格停滞，则可能转向“派发”阶段。关键预警信号是价格持平且背离高于 5%的正向读数。

因此，当前市场仍处于可控范围内。只要价格维持高位，且未平仓合约缓慢增长而非爆发式扩张，上涨趋势具备可持续性。

随着市场信心恢复，投资者对后市预期趋于理性。尤其在监管新政趋稳背景下，机构资金回流迹象明显，进一步巩固了现货驱动的格局。

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建议关注核心指标变化，结合链上数据与市场情绪分析，合理配置仓位。在当前结构性健康行情下，长期持有者可保持耐心，短期交易者则需警惕杠杆积聚带来的潜在波动风险。