根据多项链上和市场指标显示，比特币目前正处于熊市初期。预计这一趋势将持续到2026年，价格可能走低而非创下历史新高。

链上数据证实熊市开启

尽管许多投资者仍在争论是否应该采取更广泛的措施，但加密货币熊市的到来已逐渐明朗。CryptoQuant研究主管 Julio Moreno 在与 BeInCrypto 的对话中指出，比特币已进入熊市早期阶段，最早可能在2025年11月显现。

他在播客节目中表示：“基本上所有链上指标或市场指标都证实，我们正处于熊市的早期阶段。”

莫雷诺认为，当前只是开始，未来几个月价格仍可能继续下行。

“问题是这种低迷行情能持续多久，或者价格能跌到多低，但就我们目前的起点而言，我不认为价格会创下历史新高，”他补充道。

比特币需求引擎开始崩溃

过去几个月，比特币的需求出现结构性萎缩。为了追踪这一趋势，CryptoQuant重点关注交易所交易基金（ETF）的流动情况。

2024年至2025年间，美国现货比特币ETF推出曾引发机构资金大幅流入，推动需求激增。叠加特朗普政府时期对加密的监管支持，进一步提振了市场风险偏好。

莫雷诺表示：“至少从11月初开始，ETF已成为比特币的净卖方。”他强调，“他们之前一直在积极买入，然后买入速度放缓，现在不再买入，而是在卖出。”

这一转变标志着需求端动能正在减弱，成为市场持续承压的重要信号。

强制出售风险成为焦点

去年，多家上市公司将比特币纳入国库资产，掀起一轮“囤币潮”。在 MicroStrategy 领衔下，MetaPlanet、Twenty One Capital 和 MARA Holdings 等公司纷纷跟进。

“除了MicroStrategy之外，基本上所有比特币储备公司都已停止购买。如果价格继续下跌，我们很有可能会看到一些公司被迫出售其持有的比特币，”莫雷诺告诉BeInCrypto。

强制抛售风险一旦触发，可能加剧市场波动并加速下行压力。

莫雷诺预测，比特币价格或下探至56,000美元水平。

尽管面临下行压力，他强调，长期前景仍取决于需求能否企稳回升。

“当需求停止萎缩并开始再次增长时，市场结构就会发生变化，”他说。

在链上数据出现反转前，谨慎应对是当前最合理的策略。

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