过去一周，比特币价格出现明显反弹，逐步逼近关键的365日移动平均线水平。尽管资产价值回升，但加密研究机构CryptoQuant的分析师指出，以比特币为代表的市场仍未摆脱熊市格局。

反弹背后的市场真相

自2025年11月21日以来，比特币累计涨幅约达20%。此前其价格跌破365日移动平均线后曾经历19%的回调，这一现象被视作熊市确立的重要信号。当前价格已接近101,000美元的365日均线，引发市场高度关注。

历史数据显示，该均线常作为行情分界点。在2022年熊市周期中，比特币多次在此位置遭遇阻力并再度走低，当前走势重现相似模式。

需求改善仍显脆弱

此次反弹虽带来短期乐观情绪，但基本面并未根本转变。现货需求仍在持续收缩，美国市场指标如Coinbase溢价和现货比特币ETF虽短暂转正，但仅在2025年12月中旬实现第二次从深度负值区间回升。

ETF层面未见异常活跃迹象。此前在2025年11月的30天内，现货比特币ETF曾净卖出高达54,000枚比特币，而近期仅表现为暂停抛售，并无持续增持行为。

未来抛压或进一步上升

更值得关注的是，随着反弹推进，转入交易所的比特币数量显著增加。七日平均流入量已达39,000枚，创下近期新高。历史经验表明，交易所资金流入上升往往预示后续抛售压力加大，意味着比特币短期内可能面临更多下行挑战。

过去30天内，比特币现货需求萎缩67,000枚，自2025年11月28日起持续处于负值状态。今年以来，美国现货比特币ETF仅购入3,800枚，略高于去年同期的3,600枚，但仍远低于牛市复苏阶段的积累水平。

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