尽管当前代币化热潮多聚焦于国债与货币市场基金，但Maple Finance首席执行官Sidney Powell认为，真正具备爆发潜力的是私人信贷的代币化。这一领域正逐步成为区块链赋能传统金融的核心突破口。

代币化即把现实世界的资产（如贷款、债券、商品）以数字形式记录在区块链上，形成可交易、可编程的链上资产。在传统金融中，私人信贷因银行融资受限而持续扩张，非银机构如私募股权、阿波罗等纷纷入场。即便遭遇泡沫争议，该类别仍保持结构性增长态势。

代币化如何重塑私人信贷市场？

相较于已实现链上应用的货币市场基金（如贝莱德、富兰克林邓普顿推出的代币化产品），私人信贷的代币化更具颠覆意义。目前，这类贷款多为场外双边交易，缺乏透明信息披露，二级市场流动性差，价格发现机制不健全。

鲍威尔强调：“代币化正是为这种信息孤岛型市场量身打造。”通过将贷款上链，可实现全生命周期可审计、所有权清晰、结算提速，极大降低摩擦成本，扩大投资者覆盖范围。

链上违约并非漏洞，而是系统优势

鲍威尔预测，未来几年或将出现首例受关注的链上信用违约事件。他指出，这不应被视为去中心化金融的失败，反而凸显区块链不可篡改、全程可追溯的优势。

在传统模式下，违约往往隐藏于复杂结构之中，如第一品牌公司破产案所揭示的表外负债问题，导致风险迅速蔓延。而链上代币化能确保“一套代币对应一池资产”，杜绝双重质押等欺诈行为。

他认为，一旦链上借贷工具获得主流评级机构认可，预计将在2026年底前完成，届时这些资产将被纳入固定收益投资组合，实现从“优质资产”向“投资级”的跃迁。

宏观背景：通胀与债务催生比特币牛市逻辑

从宏观视角看，鲍威尔将主权债务高企与通胀压力视为比特币看涨的关键驱动因素。面对数万亿美元的政府债务，政策制定者难以通过财政平衡应对，只能依赖税收或通胀手段，实质上是对购买力征税。

在此背景下，供应量固定的比特币展现出独特价值属性。他进一步指出，即使监管趋于简化、供给侧改革推进，结构性债务负担仍将长期利好硬资产。

机构资金将成主导力量

展望未来，大量私人信贷资产预计将被养老基金、捐赠基金、保险公司及主权财富基金等大型机构收购。原因在于它们掌握最大资产负债表，必须在任何可能产生收益的领域寻找回报。

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