对特朗普总统而言，美元如同一个可随意操控的溜溜球。但对股票投资者来说，这个玩具似乎已经失灵——美元走弱正成为评估资产价值时不可忽视的新变量。

尽管美元贬值未必直接冲击美股，但其带来的结构性影响不容小觑。出口企业受益于海外需求提升，跨国公司收入增长明显；然而，美国资产吸引力下降，导致资金外流加速，国内通胀压力也随之上升。

近期美元持续疲软，虽未引发系统性危机，却令市场情绪微妙变化。财政部长斯科特·贝森特重申华盛顿长期支持强势货币的立场，周五美元指数一度反弹，但仍远低于一年前水平，这对股市构成隐性压制。

美元走弱：股市的双刃剑

“美元走弱对美国股市是净负面影响。”北光资产管理（Northlight Asset Management）首席投资官克里斯·扎卡雷利指出。数据显示，自4月8日触底以来，受益于美元疲软的公司组合股价飙升70%，而标普500指数仅上涨39%。相比之下，依赖强势货币的板块涨幅不足12%。

拉姆研究、自由港麦克莫兰和新闻集团等海外收入占比高的企业表现亮眼，本月板块整体上涨8.1%，而彭博美元指数下跌1.3%。反观美元通用、纽柯和联合太平洋等公司，则面临盈利压力。

资本外流趋势加剧

美元走弱正在重塑全球资产配置逻辑。资金从美国股市转向国际资本市场，以当地货币计价的回报率普遍超越美股。2026年标普500预计涨幅1.4%，而欧洲斯托克600指数达3.2%，日本股市上涨7.2%，巴西股市更飙升17%。

“无论是本土还是跨境投资，越来越多资金在寻找低估值且受汇率利好支撑的标的。”扎卡雷利表示。这种趋势具有自我强化效应：当海外投资者看到美元资产贬值，便倾向于撤资，进一步推低美股估值。

全球视角下的结构性影响

值得注意的是，美元疲软并非对所有市场都利好。台湾、韩国及欧洲等出口导向型经济体面临本币收入缩水风险，三星、台积电等企业可能遭遇利润率下滑。

但另一方面，美元融资成本下降有助于缓解全球金融环境，降低能源、原材料等进口商品价格，从而提升企业盈利能力。高盛数据指出，斯托克600成分股近60%营收来自海外，远高于美、中及新兴市场15%-28%的平均水平。

法国巴黎银行资管经理吉尔·吉布特强调：“我们偏好本地生产、利润无需汇回的公司，这类资产受美元波动影响较小。”花旗策略分析亦显示，欧元兑美元每升值10%，欧洲企业每股收益或下降约2%，尤其影响大宗商品、汽车与奢侈品行业。

历史相关性有限，但趋势不可忽视

尽管美元汇率变动与美股盈利增长的季度相关性仅为0.04，但极端波动仍具影响力。正如分析师纳撒尼尔·韦尔霍弗所言：“只有急剧的汇率变化才会真正撼动指数表现。”

当前市场处于深刻调整期。即便特朗普提名凯文·沃什为美联储主席后美元短暂回升，班诺克本资本仍预测全年股市将下跌8%至9%。这反映出交易员对政策不确定性的高度敏感。

随着华盛顿持续释放弱美元信号，市场信心受到挑战。彭博美元即期指数自特朗普就职以来已下跌近10%，关税威胁、降息施压与地缘博弈共同削弱了美元信用。

“本届政府显然希望美元走弱，而市场也在用行动回应。”安吉利斯投资顾问总裁迈克尔·罗森表示。投资者正据此重构资产布局。

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