受宏观经济环境变化的影响，黄金、白银和比特币在2026年第一季度呈现分化的价格走势。近期贵金属价格上涨而比特币走弱，凸显投资者仓位调整趋势。政策信号、流动性走向及资金流动方向，预计将在季度末决定各资产的领头羊地位。

比特币在避险情绪蔓延中下跌

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根据市场数据，比特币交易价格为 82,078 美元，过去一天下跌 6.9%，过去一个月下跌 7.1%。此次下跌较10月份创下的126,000美元以上的历史高点已回落约35%，反映出数字资产市场风险偏好减弱和投机活动减少。

尽管有所回调，但宏观经济环境总体上仍然对比特币有利。美联储去年三次降息，将基准利率降至3.50%至3.75%，市场预期美联储将在2026年晚些时候进一步放松货币政策。M2等全球流动性指标仍处于高位，这一趋势历来对包括比特币在内的风险资产构成支撑。

然而，机构需求出现疲软。现货比特币ETF在2025年11月和12月录得45.7亿美元净流出，创下自推出以来最大单月流出纪录。年度净流入也同比下降39%，从352亿美元降至214亿美元。值得注意的是，仅昨日一天，比特币资金就流出8.17亿美元，因价格跌至两个月来的最低点。

此次下跌是在月初盘整后出现的。Glassnode分析师指出，链上活动放缓，交易量下降，短期持有者参与度降低。抛售期间，交易所资金流入增加，表明交易者正在获利了结并降低风险。

即便如此，比特币仍高于关键的心理关口8万美元。CoinShares分析师表示，中期内宏观流动性状况依然有利，但短期价格走势可能取决于投资者情绪和整体股市趋势。

分析师本杰明·考恩认为，比特币相对于股票的表现可能继续逊于大盘，并补充称，预期资金从贵金属“大规模轮动”到加密货币尚为时过早。

黄金价格在1月份强劲上涨后回落

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金子过去一天，金价下跌 3.89%，报每盎司 5,171.12 美元，此前金价在大幅上涨后出现获利回吐。

尽管每日有所下跌，但黄金价格本月仍上涨24.68%，较1月初上涨1065.07美元。央行购金和避险需求支撑了金价，尤其是在持续存在的地缘政治风险和通胀担忧背景下。

瑞银分析师表示，黄金1月份的表现反映了储备管理者和机构投资者持续进行的多元化投资。然而，他们警告称，如此快速的升值之后，短期内仍可能出现回调。尽管如此，黄金的韧性使其在第一季度迄今为止仍位列表现最佳的资产之列。

白银价格波动反映出需求信号喜忧参半

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白银价格报每盎司107.83美元，较前一日下跌6.67美元，跌幅5.83%。此前，白银价格在本月初曾出现大幅上涨，过去30天内累计上涨51.95%，即每盎司39.61美元。

白银的价格走势反映了其作为贵金属和工业商品的双重角色。花旗分析师表示，制造业和清洁能源行业需求走强的预期推动了近期的价格上涨，而快速的获利回吐则引发了最近的回调。他们预测，白银价格可能达到每盎司150美元，理由是中国需求和其他结构性因素。

与黄金相比，白银在整个1月份的波动性明显更高。尽管白银的日跌幅更大，但其月度表现仍然是三种资产中最强劲的。盛宝银行的奥勒·汉森警告称，金银价格上涨正进入高风险阶段，波动性加剧已开始削弱市场流动性。

第一季度哪个资产表现领先？

对比第一季度各资产的表现，可以发现明显的领涨格局。受避险需求、通胀担忧和央行购入政策推动，黄金和白银早盘走高，但随后的快速上涨引发获利回吐和短期回调。

相比之下，比特币则因避险情绪升温以及机构资金流入疲软而下跌。MVRV-Z 和 NUPL 等链上指标目前显示市场情绪中性，而非极度恐慌或乐观。

展望未来，本季度末的资产领头羊地位可能取决于政策信号、投资者轮动以及即将公布的经济数据。进一步降息可能会支撑比特币等风险资产，而持续的通胀和增长担忧可能继续利好黄金和白银。

值得注意的是，牛奶路突出显示历史数据显示，比特币的价格走势往往滞后于黄金价格约六个月。分析认为，近期比特币在黄金上涨行情中横盘整理，可能反映的是时机问题，而非结构性表现不佳。

然而，分析师查理·莫里斯·爱德华兹警告称，黄金和白银长达18个月的上涨势头可能会继续，并告诫投资者不要过早将资金轮动到比特币。

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