瑞银全球股票策略团队近期发布了一份清单，列出了10个可能颠覆当前市场共识的关键情景，揭示2026年潜在的重大经济转折点。

在“美国例外论”、中国股市表现、美元走势以及人工智能对软件行业影响等主流预期上，瑞银指出当前市场共识已出现明显偏差。随着全球经济结构重塑，投资者需警惕多重逆向风险。

意外1：市场先暴涨后暴跌

尽管瑞银维持年底MSCI AC世界指数目标为1130点，但其警告称，形成市场泡沫的全部7个先决条件现已齐备。

生成式AI推动季度年化生产率增长达4.9%。若从2028年起实现2%的持续增长，标普500指数公允价值或可达8600点。然而，科技过度投资、财政压力引发的债券收益率飙升，或移民减少带来的工资上涨，均可能成为崩盘导火索。

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意外2：主权债务危机与债券收益率再创新高

瑞银预计2026年底美国10年期国债收益率将达4%，但在极端情景下可能突破历史高点5.04%。

民粹主义政策推动政府支出扩张，如特朗普提出的每人2000美元减税计划，或将加剧财政赤字。在此背景下，建议规避高杠杆股票，转向瑞士、中国台湾等财政稳健地区资产，黄金则成为对抗债务货币化的关键对冲工具。

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意外3：美国GDP增长突破3%，迫使美联储转向

瑞银预测2026年美国GDP增长2.6%，但若实际增速超3%，将迫使美联储逆转降息路径。

股市每上涨10%可贡献约1%的GDP增长，而2026年仅科技投资就可能贡献1%。强于预期的增长叠加劳动力停滞，或引发工资回升，利好金融与防御性板块，并推动美元反弹。

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意外4：医药板块表现超预期

尽管医药板块被列为基准持仓，但瑞银指出其在意外情景中或将跑赢大盘。

该行业杠杆率低、估值仍具吸引力。关键催化剂包括美元走强、工资加速上升带动防御性需求，以及生成式AI通过缩短研发周期、降低成本提升新药成功率。

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意外5：科技与人工智能表现不佳

尽管核心观点认为科技与AI略胜大盘，但风险情景显示其可能落后。

资本支出占比上升将侵蚀利润率，英伟达53%的净利润率或不可持续。生成式AI可能削减白领岗位，压缩软件许可需求；电力短缺更可能导致行业搁浅资产。

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意外6：美国股市表现逊于全球市场

瑞银预测美国本币表现略优，但意外情景下，以美元计价的表现可能落后于全球其他地区。

标普500相对于MSCI AC世界指数已现自2009年以来最大差距，剔除科技后的市盈率高达19.2倍。欧洲总收益率已达美国两倍，政治干预与披露规则变化亦增加不确定性。

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意外7：美元在2026年持续走弱

瑞银汇率团队预测欧元兑美元年底至1.14，但全球股票策略团队看跌美元，认为存在持续贬值风险。

净外债过高、美元头寸过度集中及美联储受批评等因素构成下行压力。值得注意的是，英镑或成潜在惊喜——英国经济动能改善、财政状况优于预期，国际收支盈余支撑汇率。

加密市场中，美元走弱常利好非美系代币。通过币安登录并使用币安手机版，可随时监控美元指数与主流币种联动关系。

意外8：欧元区GDP和消费远超预期

瑞银预测欧元区2026年GDP增长1.1%，消费增长0.9%，但意外情景预示更强增长。

综合PMI显示实际增长或达1.5%，储蓄率高于疫情前3个百分点，可能出现下滑。油气价格下跌或贡献0.3%增长，俄乌冲突若停火，12至18个月内或再增0.3%，财政宽松亦带来上行空间。

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意外9：印度股市跑赢全球市场

瑞银核心观点认为印度因估值偏高及IT服务受限将表现不佳，但意外情景下其将成为最佳复合增长案例之一。

估值已回归正常，表现与PMI重新对齐。印度储备银行或比预期更鸽派，廉价卢比、改善的印美贸易关系（有望降低关税、吸引外资）及盈利修正优于股价，均构成支撑。

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意外10：铜矿股表现低迷

虽矿业团队看好铜价，但全球股票策略团队警告，铜矿商可能在意外情景中表现疲软。

铜矿股相对于市场的市盈率处于极端水平，南方铜业市盈率甚至超过2029年SAP预测值的2倍。

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