撰文：马蒙牛，深潮 TechFlow

美股：软件股末日

2月4日（周二）美股收盘：

  • 道指：49,241点（-0.34%）
  • 标普500：6,918点（-0.84%）
  • 纳指：23,255点（-1.43%）

这看起来不像是普通的调整，更像一场科技板块的信仰危机。

今天最惨的是软件板块。WisdomTree云计算基金暴跌3.2%，录得连续第六个交易日下跌，创年内最长连跌纪录。

一大批企业软件股跌至52周新低：

Salesforce跌近7%；ServiceNow跌近7%；IBM跌6.28%；Workday、Adobe、DocuSign、Asana全线创新低。

为什么软件股集体崩盘？

市场突然意识到一个残酷的现实：AI不是来帮助SaaS企业的，是来替代它们的。

过去几周，投资者对企业软件的态度发生了180度转变。原本以为AI会让这些软件更强大，现在发现AI可能直接取代它们的功能。为什么还要付费订阅Salesforce，如果AI助手能直接帮你管理客户关系？为什么还要用ServiceNow，如果AI能自动处理工单？

这不是估值过高的问题，这是商业模式被颠覆的恐慌。

科技七巨头今天表现分化：

微软跌超2%；Meta跌超2%；英伟达跌近3%；苹果微跌。

唯一的亮点是Palantir，昨晚盘后财报超预期，今天涨6.8%。但这个孤例反而凸显了市场的选择性：资金只愿意为有真实AI应用落地的公司买单。

英伟达的麻烦在加剧。OpenAI对英伟达最新AI芯片不满意，导致双方1000亿美元投资计划陷入僵局。这不仅是英伟达的问题，更是整个AI基础设施投资叙事的裂痕：如果技术迭代这么快，现在投入的几千亿资本支出，会不会很快过时？

PayPal今天盘前暴跌15%，收盘跌超20%。

财报显示：四季度盈利低于预期；2026年利润指引令人失望；美国零售支出疲软；品牌结账业务增长缓慢。

PayPal的崩盘不是孤立事件，而是消费者支出放缓的明确信号。如果连在线支付这种基础设施都增长乏力，说明经济的底层动能在减弱。

道指只跌0.34%，远好于纳指的1.43%。原因是：

防御性板块支撑：威瑞森（Verizon）涨3.59%，思科涨3.08%，沃尔玛涨2.97%；资金在轮动：从高估值科技股转向价值股和防御股。

这是典型的"风险规避"行为。当投资者开始怀疑科技股的叙事，他们会转向那些有真实现金流、低估值、高股息的'老经济'公司。

加密货币：从熊市到"加密寒冬"

比特币跌破7.3万美元，创16个月新低。

比特币一度跌至72,884美元，创2024年11月6日以来最低。一度以太坊跌破2200美元，日内跌6.5%，Solana跌破100美元，日内跌5.5%。

Bitwise资产管理公司首席投资官Matt Hougan发布报告，直言不讳：

"这不是牛市中的回调，也不是'逢低买入'的机会。这是一场全面的、2022年式的、《荒野猎人》级别的加密寒冬。"

他指出，加密市场从2025年1月就进入熊市，只是很多人不愿承认。好消息是，如果这真的是2022年式的熊市，那意味着底部可能即将到来。

为什么加密货币崩得这么惨？

  • 宏观环境恶化

美股科技股暴跌，风险偏好全面崩塌；非农就业数据被推迟，市场"盲飞"；美元反弹，对加密货币不利。

  • 流动性枯竭

过去一周，数字资产投资产品净流出17亿美元。2026年开年至今，累计流出已达10亿美元。CoinShares研究主管表示，这"标志着投资者对该资产类别情绪的显著恶化"。

  • 被动清算螺旋

自上周四以来，超过20亿美元的比特币多头和空头头寸被强制平仓。周六单日清算金额达25.6亿美元，是历史上第10大单日清算事件。清算会引发连锁反应：价格下跌→触发强平→抛压加剧→价格进一步下跌。在流动性薄弱的周末市场，这种螺旋更加致命。

比特币下一站在哪？

技术面看：

当前支撑位：72,000-70,000美元区间；如果跌破70,000，下一站是68,000美元；更悲观的情景：可能回调至58,000-62,000美元。

基本面看：

特朗普承诺的"战略比特币储备"至今没有进展；Clarity Act等加密监管法案推进缓慢；美联储鹰派转向（沃什提名）对流动性不利。

市场情绪：

恐惧与贪婪指数：14（极度恐惧）；RSI接近超卖区，但还没到极值；年初至今，比特币已跌16%。

随着市场变化，选择安全高效的平台至关重要

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贵金属：史诗级 V 型反转

现货黄金收于约4,991美元/盎司，日内涨超5%。盘中一度突破5,016美元。这是自2008年11月以来最大单日涨幅。

白银同样强劲反弹，涨近10%至87美元附近。

为什么黄金能V型反转？

"沃什恐慌"被消化。

上周五，特朗普提名沃什为美联储主席，引发黄金历史级暴跌（单日跌11%）。市场最初的反应是恐慌性抛售：沃什=鹰派→利率保持高位→美元走强→黄金失去吸引力。

但今天，投资者开始重新评估：

沃什最快5月才上任，现在的恐慌过度了；即使沃什鹰派，他也不能无视经济数据；市场仍预期2026年将有两次降息。

黄金从5600美元暴跌至4400美元，跌幅超过20%。这种暴跌清洗了杠杆投机者，也创造了"黄金坑"。

长期投资者和各国央行开始抄底。

摩根大通今天重申：2026年底黄金目标价6300美元，认为当前回调是"高价值的再积累机会"。

此外，原定本周五发布的1月非农就业报告被推迟（因政府部分关门）。这让市场失去了最重要的经济数据参考，增加了不确定性。不确定性=黄金的朋友。

总体看，黄金的长期逻辑没变。

今天的反弹不是"死猫跳"，而是基本面支撑的真实买盘：

全球央行继续买入黄金（2026年预计购买800吨）；美元长期贬值压力犹存；各国"去美元化"趋势不可逆；美国国债38万亿美元，财政纪律崩溃引发对法币的信任危机。

摩根大通、德意志银行都认为，黄金今年将涨至6000-6300美元。当前5000美元附近，仍有20% 的上涨空间。

市场的核心矛盾：AI泡沫 VS 经济韧性

今天的市场走势暴露了一个深层矛盾：

一方面，科技股的AI叙事正在被质疑。软件股崩盘，英伟达受阻，PayPal暴跌，都在说同一件事：AI的商业变现速度跟不上资本支出的疯狂增长。科技巨头2026年预计资本支出4400亿美元，如果这些投资无法产生相应回报，泡沫就会破裂。

另一方面，传统经济板块表现坚挺。威瑞森、思科、沃尔玛今天都涨超2%。道指只跌0.34%，远好于纳指的1.43%。这说明经济的基础面并没有崩溃，只是市场在重新定价科技股的估值。

加密货币处于夹缝中：它既不是真正的避险资产（黄金暴涨时，比特币在暴跌），也不是纯粹的风险资产（美股只是调整，比特币却进入寒冬）。这种"两头不讨好"的处境，让加密市场成为当前最脆弱的板块。

本周剩余时间关键看点

周三-周四：科技巨头财报

  • 亚马逊、Alphabet（谷歌）

如果这些财报不及预期，科技股可能进一步崩盘。如果超预期，可能暂时稳住市场情绪。

周五（如果发布）：非农就业数据

目前因政府关门被推迟。一旦发布，将成为判断美联储3月是否降息的关键。

地缘政治：

  • 周五美伊会谈
  • 乌克兰和谈进展

任何恶化都会推高避险资产（黄金），打压风险资产（股票、加密货币）。