在比特币近期表现低迷的背景下，摩根大通的量化策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁却提出了相反观点：他认为比特币不仅被低估，甚至在某些维度上“比黄金更具吸引力”。这一判断引发市场关注。

比特币与黄金的波动率比值进入历史低位

尽管近期比特币价格承压，但帕尼吉尔佐格鲁在最新投资者报告中强调，清算规模“较为温和”，且比特币与黄金的波动率比率已降至历史最低水平。这表明，在风险调整后，比特币可能具备更高的配置价值。

价格剧烈波动：比特币暴跌13.3%，黄金仅跌3%

然而，现实数据并不乐观。今日比特币价格大幅下跌13.3%，而黄金仅回落3%。两者之间的相对表现差距正在迅速缩小，反映出市场情绪的剧烈变化。这一现象也加剧了对数字资产抗通胀属性的质疑。

长期趋势：自2025年1月起，比特币全面落后于黄金

自2025年1月美国新政府上任以来，黄金累计上涨80%，而同期比特币价格则下跌37%。这一长达数月的走势差异，凸显出机构投资者对不同资产类别的偏好分化。尤其在主权国家和信托机构层面，对新兴资产的信任度仍存疑虑。

比特币分析师威利·伍对此表示，说服大型机构投资者接受一项仅有17年历史的资产（甚至短于零售房贷的历史）极具挑战性。他进一步指出，量子计算带来的潜在威胁，以及边际买家的减少，都是影响其长期估值的关键因素。

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