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市场持续热议比特币是否正在超越黄金。总部位于新加坡的QCP Capital联合创始人兼管理合伙人Darius Sit认为，这场讨论不应仅聚焦于价格表现，而应深入考察流动性这一根本性因素。

作为亚洲领先的交易平台之一，QCP年交易量超过600亿美元，其观点具有重要参考价值。Sit指出：“将比特币与黄金直接比较，本质上是老鼠与大象的较量。”他强调，短期价格波动受制于不同机制，但从长期看，两者在资产属性上存在相似逻辑。

流动性之争：比特币与黄金的本质差异

黄金的主导地位源于主权需求、成熟市场结构及庞大的市值规模。相比之下，比特币的阶段性回调更多反映的是杠杆平仓压力，而非系统性崩盘。由于黄金市场规模巨大，其日波动幅度甚至可能超过比特币总市值，这种现象更接近物理层面的容量限制，而非叙事上的失败。

然而，Sit认为真正的转折点并非黄金走强，而是2024年10月10日发生的“去杠杆化”事件——即业内所称的“10/10”。该事件揭示了加密市场内部的深层结构性问题，尤其体现在流动性分层上。

“10/10”的数据显示，比特币与其他数字资产之间的流动性界限异常清晰。当强制平仓集中发生后，市场才真正意识到自身深度的局限。结果是一个流动性萎缩、波动加剧的环境，暴露出平台治理与风险控制的脆弱性。

交易所的信用危机：单点故障与社会化损失

与传统金融市场中由经纪商与清算机构构成的多层次缓冲体系不同，原生加密货币交易所往往充当单一节点运行。一旦出现极端情况，其依赖股东权益、保险基金，甚至在极端情形下实行“社会化损失”——即动用盈利账户资金弥补亏损仓位，导致信任崩塌。

Sit警告：“一旦发生社会化损失，平台将永久失去用户信任。”他认为，这正是行业迈向机构化的最大障碍。波动性本身并非问题，真正令人担忧的是在压力事件中，清算机制与对手方风险如何被透明、公平地处理。

当保险基金不足以覆盖损失时，平台被迫平仓盈利头寸以补足缺口，实质上让赚钱的人为他人错误买单。此类事件在“10/10”期间广泛出现在多个主流交易所，引发参与者对规则公正性的质疑。

这种认知偏差的影响远超价格下跌本身。市场可以迅速重建杠杆与交易量，但恢复对清算机制的信任则需要更长时间。

市场格局分化：比特币保信，山寨币承压

最终结果是市场分裂：比特币凭借更强的流动性与明确的抵押品角色，维持了相对信誉；而更广泛的山寨币市场则面临结构性折价。这种折价并非源于宏观趋势，而是与交易所设计、订单簿深度以及交易对手信心密切相关。

Sit总结道：“当一种资产流动性差时，它的价格可能剧烈下跌，也可能大幅反弹。”这意味着，未来投资决策必须更加关注平台安全性与流动机制，而非单纯追逐叙事热度。

当前市场动态：剧烈波动中的反弹信号

比特币：价格经历剧烈震荡，一度跌至约60,000美元，但在过去一小时内回升近5%。相对强弱指数（RSI）已逼近17，进入历史超卖区域，通常预示着强劲反弹可能。目前价格在58,000至60,000美元区间获得支撑。

以太坊：在经历清算抛售后，价格回落至1895美元左右，但过去一小时内反弹超7%，波动性飙升。严重超卖状态推动短期技术性反弹，尽管24小时跌幅仍达两位数。

黄金：受避险情绪升温及风险资产回撤影响，金价下跌约3.7%，现报每盎司4,740美元。尽管短期承压，分析师仍看好长期趋势，预计2026年金价或挑战7,000美元大关，主要受央行购金、债务担忧及货币信心支撑。

日经225指数：下跌约1%，延续三连跌走势。华尔街科技股暴跌蔓延至亚洲，韩国综合指数重挫5%，香港与澳大利亚股市亦受拖累，整体市场避险情绪升温，白银等高波动资产同步承压。

加密领域其他焦点

  • 美国财政部长贝森特公开批评加密货币“虚无主义者”抵制市场结构法案（CoinDesk）
  • 因以太坊跌破2000美元，汤姆·李旗下Bitmine公司负债已达80亿美元（CoinDesk）

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