据区块链数据分析公司CryptoQuant分析，比特币的“最终”熊市底部目前估计约为5.5万美元水平。该公司指出，比特币的实现价格在历史上一直是熊市期间的关键支撑位，而当前市场价格仍比该实现价格高出25%以上。熊市底部通常并非一次性暴跌形成，而是需要数月时间构筑，当前水平距离结构性底部尚有距离。

市场数据反映现状

报告显示，比特币在2月5日跌至6.2万美元的过程中产生了540亿美元的实现亏损，但以比特币计价的月累计实现亏损约为30万枚，远低于2022年熊市末期约110万枚的水平。

估值指标尚未触底

多项估值指标也尚未达到历史熊市底部区间。MVRV比率未进入极端低估区域，NUPL指标亦未接近历史熊市低点约20%的水平。

长期持有者行为差异

分析指出长期持有者的抛售模式与以往不同。当前长期持有者主要在盈亏平衡点附近释放持仓，而历史熊市底部阶段通常是在承受30%-40%亏损的情况下抛售。此外，约55%的比特币供应仍处于盈利状态，高于通常熊市低点观测到的45%-50%区间，显示市场仍有一定缓冲空间。

周期指标定位当前阶段

CryptoQuant的牛熊周期指标将当前区间归类为普通“熊市阶段”，而非“极端熊市阶段”。该公司补充说明，极端熊市阶段在历史案例中往往持续数月，并标志着实际底部形成的开端。