尽管比特币在6日短暂突破74,000美元，上演了一轮“慰藉性反弹”，但其上升势头未能持续，在不足一天内便迅速衰减。链上分析机构CryptoQuant指出，此次反弹与其说是“新一轮牛市”的信号，不如更接近于熊市中的技术性回调，建议市场保持警惕。

比特币仍处于熊市环境，牛市评分指数仅10分

CryptoQuant在分析中表示：“尽管近期出现反弹，但比特币仍处于熊市之中。”该公司公布的“牛市评分指数”在满分100分中仅得10分，该指数综合评估比特币的基本面与技术指标，结果显示市场健康度深陷“弱势区间”。该机构补充道：“即使在近期价格反弹后，基本面与技术指标均指向熊市环境。目前的走势更可能是慰藉性反弹，很难视为新上升周期的开端。”

价格走势印证反弹短暂性

价格走势同样支持了反弹的短暂性。根据TradingView数据，比特币在Coinbase触及一个月高点74,000美元，一度触及50日指数移动平均线，但随后回落超过3,000美元，在7日早盘交易中跌破71,000美元。相较于前期高点，跌幅已扩大至4%以上，为反弹的“持续性”打上了问号。

机构分析反弹背景与局限

机构研究人员亦同时分析了短期反弹的背景与局限。LVRG研究总监尼克·拉克表示，近期的慰藉性反弹得益于“风险偏好回升”及现货ETF资金流入，但他同时指出：“在宏观不确定性持续且动量减弱的背景下，价格迅速遭遇阻力，被压制回71,000美元附近。”他认为，虽然反弹出现在流动性条件有利的区间值得肯定，但在熊市动态持续的情况下，若叠加诸如2月非农就业数据放缓预期等“温和”的宏观信号，加密市场可能再次面临下行压力。这意味着，即使ETF流入短期内提振了趋势，若宏观指标动摇，反弹可能会更为短暂。

反弹动力与卖压缓解迹象

不过，CryptoQuant指出，推动此轮反弹的动力之一是“Coinbase溢价”的改善。该溢价是衡量美国投资者买卖优势的指标，转为正值通常解读为美国本土的现货需求相对走强。CryptoQuant解释称：“2月初处于深度负值区的Coinbase比特币溢价已转变为去年10月以来最积极的水平”，表明源自美国的现货需求已从“收缩”转向“增长”。

同时，有评估认为卖压也有所缓解。CryptoQuant指出，交易员和长期持有者的未实现亏损曾扩大至2022年7月以来未见之水平，但近期观察到卖压有所缓解的趋势。亏损区间内的卖压减轻虽是筑底阶段的常见特征，但其本身并非确认趋势反转的信号，因此市场解读存在分歧。

市场前景展望：在熊市反弹与趋势转换间徘徊

SwissBlock的分析师在7日提及：“动量正暗示着一次‘重要转变’，市场正在度过负面动量的顶峰，这类转变往往出现在‘阶段转换’之前。”然而，正如CryptoQuant所强调的，只要牛市评分指数维持在低位，市场短期内很可能在“熊市中的反弹”与“趋势转换信号”交织的区间内摸索方向。

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