车队重组拖累二月算力

嘉楠在二月份将比特币矿机运行负荷控制在低于装机容量30%的水平，平均实际运行算力为34.55 EH/s，远低于其部署的50 EH/s总容量。这一调整源于持续的设备优化与跨区域迁移工作，旨在应对算力价格持续走低带来的运营压力。

行业算力价格已跌破每日40美元/PH/s，目前稳定在30美元出头的低位区间，使挖矿利润空间急剧收窄。嘉楠将此轮算力下降归因于临时停机与托管协议重新谈判，核心目标是迁往电力成本更低的地区，以降低整体运营开支。

公司采用比特大陆的轻资产托管模式，通过批量采购机架式Antminer S19 XP矿机快速扩张产能。该模式虽实现高效部署，但对托管费用敏感，在收入接近盈亏平衡时，成本控制成为关键挑战。

尽管算力未达峰值，嘉楠在二月仍产出454.83枚比特币。未来完成车队重新定位后，预计将有效改善单位成本结构，提升长期盈利能力。因此，合同重谈与地理迁移的进展，将成为评估其复苏路径的重要指标。

嘉楠清算超4600枚比特币以降低贷款风险

面对市场持续下行，嘉楠采取激进措施强化资产负债表。二月份共出售4,616枚比特币，远超当月产量，约为同期产量的十倍以上。此举主要出于减少未偿贷款义务的迫切需求。

在二月初的市场抛售周期中，公司在一个周末内强制清算了部分储备资产。根据披露，两天内出售了4,451枚比特币以偿还债务，占当时持有量的约60%，反映出极端压力下的流动性管理策略。

截至2月28日，公司账面剩余比特币为3,313.4枚，涵盖清算后与月度生产余额。随着算力价格维持低位，未来数月可能继续面临储备资产再平衡的压力。

更广泛的矿业板块正承受巨大压力。嘉楠的托管成本敞口与强制出售行为，揭示了当前挖矿生态的严峻现实。能否通过迁移和合同优化实现成本重构，将决定其可持续发展能力。

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