随着唐纳德·特朗普（Donald Trump）的政策抑制了对以美元计价的资产的需求，借入美元并投资于新兴市场货币正产生七年来最大的利润。




彭博八种主要新兴市场货币的套息交易指数已升至2018年5月以来的最高水平，恢复了四个月的涨势，此前这一涨势曾因4月初关税引发的动荡而短暂中断。在更广泛的新兴市场领域，21种交易最广泛的货币中，有20种今年实现了正利差回报，其中拉美和东欧的贡献最大。



美国总统的关税威胁，以及他对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的批评，削弱了对美元的兴趣，本周美元指数跌至2023年以来的最低水平。贸易战也引发了人们对通胀和增长放缓的担忧，促使一些新兴市场央行停止货币宽松政策，甚至提高基准利率。



更便宜的融资成本和更丰厚的回报相结合，推动了今年套息交易的发展。



Monex宏观研究主管尼克·里斯（Nick Rees）表示：“美元融资的套息交易仍有支撑作用。我们最近从战术上看空美元，因为武断的关税壁垒和白宫与美联储之间的争斗不是那种容易让投资者忽视或忘记的动态。”



在2024年底美国国债收益率飙升引发新兴市场抛售之后，套息交易正在卷土重来。以美元计价的新兴市场资产表现不如以当地货币计价的资产，因为交易员押注美国例外主义——美国经济和市场表现优于世界其它地区——即将结束。



Monex预计，由于特朗普政策最后阶段的不确定性，美元将保持疲软。



“围绕美国资产的人气依然低迷，交易员倾向于卖出美元。”里斯表示，“从最近的历史来看，特朗普将提供大量这样做的机会。”



里斯表示，只要美国国债收益率不再度飙升，美元融资的套息交易就会获利。他说，考虑到10年期美国国债在心理上的重要性，市场的痛点是5%的收益率。此举可能迫使套息交易员在融资环节放弃美元，转而使用日元、瑞士法郎或捷克克朗。



彭博累积外汇利差交易指数（Cumulative FX Carry Trade Index）周二连续第五天上涨，这是该指标的最新数据。摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数（MSCI Emerging Markets Currency Index）周三上涨不到0.1%，接近去年10月的高点。