英伟达（Nvidia）图形处理器（GPU）的销售继续大幅增长，对人工智能基础设施的需求没有显示出降温的迹象。




但对于这家人工智能芯片制造商来说，在周三发布收益报告之前，市场情绪与近几个季度有所不同。原因有一个：中国。



4月9日，特朗普政府致函英伟达，并表示将要求该公司的H20芯片获得出口许可证，这是该公司Hopper处理器的一个版本，专为中国市场设计，以遵守此前美国的限制。



早在拜登总统任期内，美国政府就一直担心英伟达和AMD等其他半导体公司生产的人工智能芯片可能被用来制造超级计算机，用于对手的军事目的。



在新的限制措施出台后，英伟达表示将减记55亿美元的库存。分析师称这是芯片行业历史上最大的减记。这对未来收入的潜在影响是巨大的。



法国巴黎银行（BNP Paribas）分析师戴维·奥康纳（David O 'Connor）在周二的一份报告中写道：“这一库存冲销意味着，在连续12个月的基础上，H20的收入将减少150亿美元。”


LSEG的数据显示，分析师预计，在截至4月份的季度中，英伟达的收入将增长66%，达到432.8亿美元。尽管这一增长水平远高于英伟达任何一家大型同行公司的扩张速度，但与去年相比，增速明显放缓，去年该公司的增长率超过了 250%。



由于新的出口许可证要求，今年剩余时间的预测存在很多不确定性。分析师的平均预期是，当前季度的增长率为53%，预计到明年1月结束的整个财年的增长率也将达到类似的水平。



摩根士丹利（Morgan Stanley）分析师周二在一份报告中写道，英伟达面临的打击比预期的要大。



分析师写道：“虽然我们当时的想法是，管理团队至少在一定程度上已经预料到了这一点，但在禁令出台后，很明显，公司一直在得到迹象表明，H20是可以接受的，他们对此感到非常惊讶。”



英伟达的股价在经历了今年的艰难开局后，最近有所反弹，2025年迄今已上涨约1%，而纳斯达克指数则下跌约1%。



本月早些时候，英伟达首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）在台湾表示，英伟达曾在中国图形处理器（GDP）市场占有95%的份额，但由于美国芯片限制，这一份额已降至50%。在今年2月提交给美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission）的一份文件中，英伟达表示，该公司向在中国（包括香港）有地址的客户的年销售额为171亿美元。香港是该公司的第四大市场。



最近几周，黄仁勋争辩说，限制英伟达的芯片出口到中国只会激励那里的工程师开发自己的处理器，支持该国的人工智能半导体生态系统，并进一步威胁美国的技术领导地位。



今年5月，英伟达得到了一些监管方面的好消息，当时特朗普政府宣布将废除“人工智能扩散规则”，该规则对向中国和其他国家出口人工智能芯片施加了更多限制。英伟达和AMD反对这些限制。



然而，特朗普政府并没有完全放弃对英伟达出口的监管，当时表示正在计划一个新的、更简单的替代扩散规则。


摩根士丹利分析师预计，在本周的盈利报告发布后，关于英伟达的H20替代品及其在中国的计划仍将存在疑问。他们指出，英伟达正在游说获得H20的出货许可证，这可以在目前的系统下授予。



他们写道：“我们将讨论中国最终将获得什么——但可能不会在这次财报电话会议上讨论。”