主导美国市场交易的期权做市商在欧洲市场的交易量中所占份额正在上升。




尽管4月份关税引发的市场动荡提振了大西洋两岸的交易，但欧洲仍远远落后。尽管有关于“美国例外论”（US Exceptionalism）结束的讨论，以及投资流向美国的说法，但欧洲缺乏像美国那样推动一个强劲、相对透明的期权市场的大量零售需求。



但尽管存在差异，两地的做市商都在推动直接为客户服务。Acuiti当时的一份报告发现，它们比传统银行更灵活，拥有更复杂的量化模型，并且在市场上进行了舒适的对冲，到2022年，它们已经持有欧洲期货交易所（Eurex）欧洲斯托克50指数上市期权30%的未平仓权益。据估计，自那时以来，他们的份额进一步增长。



萨斯奎哈纳国际集团（Susquehanna International Group）股票衍生品销售人员乔希·沃德（Josh Ward）表示：“长期以来，做市商一直是美国期权市场的主导者，按交易量计算，它们一直是前三大参与者。这种趋势现在正在欧洲出现。”



虽然做市商历来在屏幕上保持着强大的影响力，但它们在欧洲的屏幕外交易量中所占的份额越来越大。沃德称，它们也被称为主要交易公司，在今年迄今为止欧洲期货交易所大宗交易的前三大参与者中，它们占了两家。



“主要贸易公司现在与买方建立了非常牢固的关系。”欧洲主要交易商协会（European Principal Traders Association）秘书长皮耶贝·蒂布姆（Piebe Teeboom）表示，“在期权领域，考虑到买方公司在定价方面的竞争力，它们在屏幕外寻找做市商的趋势只可能会增加。”



这引发了一个问题：量化公司的存在能在多大程度上鼓励欧洲整体交易量的增加，尤其是那些推动了美国增长的规模较小的非机构交易商。



但他们在该地区仍面临挑战。一个重要的问题是，晚间交叉交易的频率很高，而这些交易最初在更广泛的市场上是看不见的——在下午6点做了一个占位符。英国时间晚上10点公布价格。这至少在一定程度上反映了交易员对信息泄露的担忧。



欧洲日益激烈的竞争对买方客户来说是一件好事，尽管交易量停滞不前，他们仍能够交易指数和单个股的大额期权。在任何一天，单张欧洲斯托克50指数期权的名义价值都可能达到数十亿欧元。



M&G Investments高级基金经理斯特凡诺·阿马托（Stefano Amato）表示：“专门做市商的兴起对投资者来说是一个净利好，因为它导致各资产类别之间的定价更具竞争力，我们的客户最终将从中受益，他们是终端投资者。” 


“这也促使银行变得更有竞争力，或者专注于它们有特殊优势的某些领域，这再次有助于降低市场参与者的整体交易成本。”



虽然欧洲市场的竞争日益激烈，但一些买方公司从整体上看待与银行的关系：它们在其他资产类别上与银行合作，因此保留了很大一部分股票衍生品业务。



但每日期权交易一直是高度商品化和价格敏感的，因此即使是最忠实的客户也可能将更多订单转移给做市商。一些市场参与者指出，期权拍卖有时竞争激烈，以至于定价出现倒挂，一些做市商愿意以低于买入价的报价来赢得交易。



沃德称：“我们将做市商直接客户交易部门不断扩大的足迹归因于他们有能力和意愿持续为客户提供更小的价差和更大的规模。”


“他们这样做的信念得到了大量资源的支持，包括先进技术、资产负债表资本、专业的后端基础设施，以及专注于各自市场专业领域、规模更大、经验更丰富的交易团队。”



期权流向Optiver和Susquehanna等公司，是自金融危机以来一些银行专注于量化投资策略和轻型外来投资等更有利可图业务的逐渐趋势的延伸。虽然它们与做市商争夺买方客户，但它们仍在合作以抵消风险。



Optiver欧洲、中东和非洲企业战略主管爱德华·蒙拉德（Edward Monrad）表示：“我们将继续与银行密切合作，并将我们的角色视为它们向客户和我们提供服务的补充。还有很大的增长空间。”