上周五的大涨变成了周一的现实检验，投资者在权衡美联储将在多大程度上降息，以及降息举措可能对更广泛的商业和经济环境产生何种影响。



美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在怀俄明州杰克逊霍尔（Jackson Hole）的年度演讲中表示，形势“可能需要调整我们的政策立场”，给华尔街带来了未来日子会更宽松的希望，这通常被视为降息的“美联储讲话”。


受此消息影响，美国股市飙升，而美国国债收益率暴跌，因为市场对联邦公开市场委员会（FOMC） 9月17日公布下一个决定时降息的本能反应占据了市场。


然而，随着市场专家权衡接下来会发生什么，即使下个月的行动已经确定，欢呼声周一转为谨慎。股市大多走低，对美联储行动更为敏感的短期国债收益率走高。


纽约梅隆银行（BNY）首席投资官杰森·格兰特（Jason Granet）表示：“如果美联储真的降息，我更倾向于较慢的一边，而不是更快。他肯定是把大门半开，而不是在9月份把门大开。”


交易员周一预计，美联储几乎肯定会在9月份将目前4.3%左右的目标利率下调0.25个百分点。根据芝加哥商品交易所集团（CME Group）的FedWatch期货价格指标，82%的隐含概率仅略高于一周前，但远高于一个月前62%的概率。


然而，这方面的确定性较低。


*潜在的缓慢步伐*


10月份再次降息的隐含概率仅为42%。市场已经完全消化了12月份的第二次降息，但只有33%的人预计今年总共会有三次降息。


格兰特称，“我认为从现在到9月会议期间的数据中还有更多需要考虑的因素。因此，问题将开始围绕速度展开。”


对加快宽松步伐持怀疑态度的人的论点集中在对关税引发的通胀的持续担忧，以及尽管有迹象显示就业市场正在放缓，但美国经济仍在保持增长。


“尽管我们意识到美联储面临着要求其放松政策的极端政治压力，我们也承认一些劳动力市场数据出现了裂缝，但从我们的立场来看……”摩根士丹利（Morgan Stanley）首席投资官丽莎·沙利特（Lisa Shalett）在一份报告中表示，“降息的理由看起来不大。我们不禁要问——究竟是什么问题让美联储感到迫切需要解决？”


尽管市场定价如此，摩根士丹利认为9月份降息的可能性只有50%。该公司还提到了通胀的不确定性，以及美联储在美国总统唐纳德·特朗普和白宫官员要求降息的情况下保持独立性的承诺。


沙利特还告诫客户，不要对美联储的宽松政策对股市的下一轮上涨抱太大信心，因为“鉴于没有衰退的现实，我们质疑降息的影响，宽松周期往往很浅，而大型经济体的利率敏感性已明显下降。”


*担心2024年的悲剧重演*


事实上，美联储利率在当前形势下的影响仍存在疑问。


一年前的这个时候，美联储进入了一种宽松模式，最终产生了意想不到的后果——由于担心美联储可能过早地松开刹车，以及对经济增长更加强劲的预期，国债收益率和抵押贷款利率出现了相反的走势。


正是这种考虑让市场资深人士埃德·亚德尼（Ed Yardeni）对新一轮降息是否明智感到怀疑，因为他担心鲍威尔对特朗普关税暂时推动通胀的看法可能是错误的。


“美联储不会听我的。当然，他们会做他们想做的事。”Yardeni Research的负责人周一在CNBC上说，“谨慎的说法是，去年美联储降息100个基点时，债券收益率上升了100个基点。”


如果这种情况再次发生，白宫希望降低国债融资成本，并通过降低抵押贷款利率提振房地产市场的希望将会落空。


不过从好的方面来看，亚德尼认为降息将提振股市反弹，即使面临潜在的政策失误，他仍维持对股市的看涨看法。亚德尼认为，标普500指数可能在此基础上再上涨2%，至今年收盘6600点左右，然后在2026年再上涨14%，收于7500点。


“我认为牛市将会延续，但我认为这将是（企业）盈利主导的牛市。”他说，“如果美联储真的在9月17日降息，我认为我现在的目标可能过于保守了。”