市场普遍预期，美联储本周将实施2025年首次降息。但对投资者而言，更关键的问题在于：面对疲软的劳动力市场、居高不下的通胀以及白宫不断增加的压力，美联储后续还会推出多少次降息？



美联储“点阵图”或将成为重要线索——这份每季度更新的图表，会呈现每位美联储官员对基准利率走向的预测。


6月发布的上一份点阵图显示，鉴于特朗普政府的关税、移民及税收政策对经济的影响存在不确定性，美联储官员普遍认为今年应实施两次降息。


市场预计，首次降息将在本周三（本次会议期间）落地，多数美联储观察人士预测降息幅度为25个基点，这将是自去年12月以来美联储首次放松货币政策。


面对劳动力市场疲软的新信号，政策制定者会坚持“2025年再降息一次”的原有预测，还是采取更激进的降息策略？美联储今年还将在10月末和12月初召开两次会议。


2025年大部分时间里，美联储将基准利率维持在4.25%-4.5%区间，这一举措耗尽了美国总统特朗普的耐心。在本周会议召开前，特朗普已任命白宫经济顾问斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）为美联储理事；而他试图罢免现任美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）的举动，已于周一被联邦法院驳回。


特朗普多次抨击美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），称其“行动太慢”（Too Late），指责他未能尽早降息。


前克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）表示，她“不认为”一次或多次降息能缓解美联储面临的压力。


“总统曾明确表示，他希望让更多‘自己人’进入美联储理事会，并大力推动降息。”梅斯特指出，“他似乎并不太在意货币政策的独立性，也不重视让货币政策免受短期政治因素干扰。”


不过梅斯特认为，考虑到政策制定者需平衡“稳定物价”与“实现充分就业”的双重职责，本周美联储首次降息幅度不会超过25个基点。


梅斯特表示，小幅降息“虽会降低政策的限制性，但政策仍将保持限制性，既能对通胀目标形成下行压力，也能为劳动力市场提供一定保障”。


她还预测，本周降息后，美联储不会紧接着推出一系列降息措施。


“他们将不得不依据数据，逐次会议做出判断。”梅斯特称，“会努力保持平衡：若想压低通胀，就需维持一定的政策限制性；若劳动力市场状况显著恶化，则可能转向宽松政策。但目前我们尚未达到这一阶段。”


然而，华尔街交易员却押注，10月和12月的会议将继续降息，之后美联储会暂停降息至次年4月。


部分机构的预测更为激进：摩根士丹利（Morgan Stanley）经济学家上周表示，预计美联储将在每次会议上持续降息，直至次年1月，届时基准利率目标区间将降至3.5%。


威尔明顿信托（Wilmington Trust）首席经济学家卢克·蒂利（Wilmington Trust）认为，鉴于美联储需平衡疲软的就业增长与通胀问题，本周会议上，美联储对未来降息计划将“不置可否”。


但他预测，受劳动力市场疲软影响，美联储将在接下来三次政策会议上各降息一次，共计三次降息。


蒂利进一步表示，预计美联储将连续降息六次——今年年底前三次、明年年初三次，最终将政策利率降至2.75%-3%区间，以接近所谓的“中性利率”（既不刺激也不抑制经济增长的利率水平）。


“若美联储考虑未来一年的通胀走势，那么若出现失业情况，通胀压力将大幅缓解。”蒂利指出，并预计劳动力市场数据将持续疲软，甚至可能出现GDP负增长，“我们认为美国经济将面临较大下行压力，陷入衰退与出现失业的概率各占50%。”


前堪萨斯城联邦储备银行行长埃丝特·乔治（Esther George）认为，真正的问题在于：美联储如何评估当前政策的限制性，以及最终目标是什么？


美联储政策制定者是否已开始倾向于持续降息，并会付诸行动？还是会保持谨慎，称未来政策动向将取决于通胀数据？


最新通胀数据显示，通胀率徘徊在3%左右，乔治指出，尽管关税并未如许多人预期的那样引发物价大幅上涨，但通胀的潜在动力仍令人担忧。


消费者价格指数（CPI）数据显示，8月剔除波动较大的食品和能源价格后的“核心”通胀率同比上涨3.1%，与7月持平。


与此同时，乔治表示，劳动力市场数据表明，就业市场可能比想象中更为疲软：8月美国非农就业仅新增2.2万人，远低于经济学家预期的7.5万人，失业率也从4.2%升至4.3%。


乔治称，本周“我认为，若观察会议现场，会发现部分参会者更倾向于优先考虑就业市场目标，而非通胀目标”。