股市不断创下历史新高，而美联储又给了它们上涨的另一个理由。




美联储周三降息25个基点，并暗示年底前可能还会再降息两次，美联储主席杰罗姆·鲍威尔称这是一项“风险管理”举措，旨在缓冲疲软的劳动力市场。这样的背景更加坚定了华尔街的信念，即涨势尚未结束。



Truist首席市场策略师基思·勒纳（Keith Lerner）写道：“从历史上看，美联储在接近市场高点的地方降息会导致股市进一步上涨，尽管不是以线性方式。”



勒纳指出，在他对上世纪80年代的研究中，当美联储降息时，若标普 500 指数处于距历史高点 3% 以内的水平，那么在随后一年里，该指数有 90% 的概率会实现上涨。



“美联储政策只是一种投入。”他说，“（但）从历史上看，在经济衰退之外出现降息时，股市的反应是有利的，尤其是在企业盈利保持弹性的情况下。”



这一历史经验有助于解释为什么富国银行（Wells Fargo）、巴克莱银行（Barclays）和德意志银行（Deutsche Bank）等机构的策略师最近几周都上调了标普500指数的目标，他们指出，有弹性的盈利、人工智能投资周期以及美联储宽松的政策是市场下一波上涨的支柱。



美国银行（Bank of America）最新的基金经理调查也显示，股票配置处于七个月高位，突显出乐观情绪在仓位上的反映。



不过，一些策略师警告称，近期门槛更高，可能出现波动。花旗（Citi）分析师斯科特·克罗梅（Scott Chronert）表示，标普500指数已位于6600点的年终目标位，称股市“估值合理”，并将即将到来的第三季财报季视为下一个试金石。



Fundstrat的马克·牛顿（Mark Newton）也持同样的谨慎态度，称标准普尔500指数近期的风险回报“不具吸引力”，并指出过去两周的广度有所减弱。他还指出，纳斯达克100指数出现了“精疲力竭”的迹象，暗示科技股可能会在近期遭遇抛售，然后才会出现更大幅度的上涨。



Evercore ISI的朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）也提出了类似的观点，他表示，科技股的波动性在短期内“只会上升”，尽管他仍然认为人工智能驱动的牛市将在2026年达到7750点。



这让投资者陷入了摩根大通所谓的“失业扩张”。他们押注的是，疲弱的就业将使美联储保持宽松政策，较低的利率将支撑估值，而较慢的工资增长将有助于企业利润率。正如高盛（Goldman Sachs）的大卫·科斯挺（David Kostin）所言，“在其他条件相同的情况下，劳动力市场降温对企业利润有利。”



与此同时，华尔街正在分析未来究竟会出现什么样的宽松周期。



美联储最新的“点阵图”显示，2025年将有三次降息，但鲍威尔淡化了这一信号，强化了依赖数据路径的想法。一些人警告称，市场可能高估了鸽派，尤其是在通胀仍高于目标和就业市场降温的情况下。



鲍威尔周三表示：“目前没有无风险的路径。”这提醒人们，美联储正在切入通胀仍高于目标、劳动力市场正在失去动力的背景。