中国家庭正小心翼翼地重新投资股市，部分原因是一个严峻的现实：几乎没有其他东西值得购买。




沪深300指数自4月低点以来已飙升逾25%，这得益于对人工智能的热情以及与美国贸易战缓和，上周唐纳德·特朗普与**主席进行了通话。但其他资产类别——从理财产品到货币市场基金——仍陷入长达数年的低迷。



这让一个古老的牛市口头禅复活了：除了股票，别无选择。中国的小投资者将把23万亿美元储蓄中的很大一部分投入股市，这一想法对全球公司来说是一个诱人的想法，在多年的观望之后，这些公司正显示出回归的迹象。



“储蓄的压力正在消退。”法国巴黎银行（BNP Paribas Exane）亚太区现金股票研究主管威廉·布拉顿（William Bratton）表示。他说，庞大的储蓄池是他的公司从结构上看好中国股市的原因之一。



据高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）说，迄今为止，推动股市上涨的不是散户投资者，而是国内机构和外资资金流入。但小投资者是牛市的核心。摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）预计，到2026年底，将有大约3500亿美元的额外储蓄流入股市。



以下是中国投资者可以投资的其他一些地方，以及他们可能不想投资的原因。



*现金*



现金仍然是中国储蓄之王，但这顶王冠已经失去了光彩。



据媒体报道，中国四大银行的五年期储蓄账户回报率约为1.3%，低于2020年的2.75%左右。储户可以随时提取的活期存款年利率仅为0.05%。



货币市场基金的回报率也大幅下降。管理着约1100亿美元资产的巨型天弘余额宝基金的回报率约为1.1%。这还不到该基金投资者在2024年初收入的一半。



*债券*



债券的表现也好不到哪里去。根据彭博对总回报的衡量，今年以来，持有国债的投资者面临的月度损失多于月度收益。



债券价格下跌伴随着收益率上升，这最终会使债券对投资者更具吸引力。但对政府或金融机构支付的利息重新征税，又给了投资者另一个将资金投向别处的理由。



从历史角度来看，即使在最近上涨之后，可获得的收益率仍不具吸引力。基准的10年期政府债券收益率目前徘徊在1.80%左右，远低于2.58%的五年平均水平。



*房地产*



多年来，房地产一直是寻求投资回报的中国投资者的默认选择，但在经历了4年的低迷之后，几乎没有迹象表明买家会回来。



许多家庭已经拥有不止一套住房，这减少了潜在需求。房地产开发商正在努力完成之前售出的房屋，这也打击了市场信心。



中金公司的研究显示，中国家庭财富中约58%是房地产，低于2021年的74%。该公司估计，股票和其他高风险金融资产在同期跃升6个百分点后，目前占比为15%。



*财富管理*



长期以来，理财产品一直是投资者的热门投资产品。但数据追踪公司PYStandard对近几个季度的回报率进行了分析后发现，纯固定收益和混合策略理财产品的平均年化回报率目前都低于3%。这使得投资者从理财产品中获得的收益持续了两年多的下滑。



*保险*



在中国很受欢迎的一种投资形式人寿保险产品也走向了同样的方向：根据平安保险公司自己的数据，该公司部分万能险的年化回报率已从新冠疫情前的4.3%降至2.5%。



不过，如果没有股票的替代品，那么其他地方的股票市场呢？



过去几年，中国投资者一直在其他市场押注，包括设法投资美国七大科技股。但资本管制是一大障碍。中国国内投资者每年不得将超过5万美元的资金兑换成外币，而进入海外市场的基金也有自己的额度限制。



这意味着中国投资者面临着一个选择，一方面是国内大量容易选择但基本上没有吸引力的资产，另一方面是海外一些不那么容易购买的引人注目的资产。分析师们猜测，他们将采取中间立场，继续加大对中国股市的押注。