在贝莱德（BlackRock Inc.）、PGIM和其他华尔街公司，债券基金经理都在坚持那些即使美联储的计划因经济意外转变而再次偏离轨道也可能带来回报的交易。






美联储在9个月来首次降息之前的准备阶段已经带来了可观的回报，推动美国国债市场创下自新冠疫情迫使美联储将贷款利率降至零边缘以来的最大年度涨幅。



但当杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）上周三最终宣布备受期待的举措时，他强调了平衡就业市场裂缝与通胀上升风险的必要性。



这增强了投资者对一种成功策略的信心，即购买无需支付利息的中期公债，这种公债更不受经济前景迅速逆转所导致的价格波动的影响。



Thornburg Investment Management的投资组合经理克里斯蒂安·霍夫曼（Christian Hoffmann）表示：“较长期的路径是经济走弱，利率很可能随之下降。”但他表示，存在很多不确定性，因为“越来越难以从数据的演变和美联储的反应之间划出一条直线”。


过去几个月，随着企业准备应对美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）贸易战的影响，招聘速度急剧放缓，这为美联储重新降息的理由提供了支持。



但与此同时，经济的其他因素一直保持稳定，特朗普提高关税可能会重新引发已经顽固高于美联储2%目标的通胀。



在上周三的新闻发布会上，鲍威尔将美联储降息25个基点描述为“风险管理降息”，并表示政策制定者将“一次又一次地”采取行动，尽管他们的预测显示，今年可能还会有两次降息。这些言论打压了债券市场，推高了各期限债券的收益率，直到上周末，打消了一些有关美联储准备推出一系列更激进降息的猜测。



贝莱德（BlackRock）全球固定收益副首席投资官拉塞尔·布朗巴克（Russell Brownback）表示，市场的动态倾向于关注所谓的“收益率曲线的腹部”，即5年期左右到期的债券。这是今年表现最强劲的板块之一，彭博5- 7年期美国国债指数的回报率约为7%，超过了大盘5.4%的回报率。



“腹部是最佳位置。”他说。



PGIM Fixed Income联席首席投资官格雷格·彼得斯（Greg Peters）也认同这种观点。他说，这些证券的固定利息支付足够高，可以通过借入资金购买这些证券来获利，这就是所谓的正套利。当证券接近到期时，它们还提供资本增值。



“积极的套利和滚动：这是债券投资者的梦想。”他说。



这种做法在一定程度上缓冲了通胀飙升或强于预期的经济数据将导致美联储改变策略的风险。美联储最新的利率预测已经显示出广泛的观点分歧。



总体而言，美联储暗示，他们基本上预计将在未来两次会议上降息，预计将在2026年和2027年降息0.25个基点，这比期货市场反映的降息幅度要小。



这一背景促使一些人解除此前的反弹交易，法国外贸银行（Natixis SA）的策略团队上周四结束了对两年期美国国债的做多建议。



摩根士丹利投资管理公司（Morgan Stanley Investment Management）投资组合经理安德鲁·什楚罗夫斯基（Andrew Szczurowski）表示，市场目前的定价可能比美联储的预测更为准确。他说，他预计美联储会通过继续降低借贷成本来保护劳动力市场，为债券市场提供一些延续涨势的空间。



什楚罗夫斯基管理着120亿美元的伊顿万斯战略收益基金（Eaton Vance Strategic Income Fund），今年回报率为9.5%，超过98%的同行。他说，他一直在告诉客户，“你们错过了一些反弹，但仍有上涨空间。”



“这是一个债券选择者的市场。”他说。