今年5月在香港上市以来累计上涨96%的宁德时代港股，正迎来关键考验——早期投资者的持股限售期将于周三结束。



根据这家中国电池巨头的招股书数据，此次6个月限售期届满后，约7750万股股票将解除流通限制。市场普遍认为，这可能引发股价波动并增加下行压力。宁德时代此次港股IPO募资357亿港元（约合46亿美元），是今年全球规模最大的上市项目，吸引了中石化、科威特投资局、高瓴资本等23家基石投资者参与。


除了趁股价大幅上涨套现，投资者抛售还有另一大原因：估值差异。彭博汇编数据显示，通常“A H”双重上市的中资企业，其H股股价会较A股折价，但宁德时代是罕见的例外——经汇率调整后，其H股股价较A股溢价约20%。


“考虑到基石投资者持股比例较高，股价可能面临一定压力。”中国光大证券国际策略师伍礼贤（Kenny Ng）表示，“此外，宁德时代上市后涨幅显著，且H股相对A股存在溢价，从资金角度看，投资者可能倾向于提前卖出锁定收益。”


摩根大通上周表示，此次解禁可能成为缩小H股相对A股溢价的关键催化剂，并建议投资者买入宁德时代A股、卖出其H股。


该行销售交易部门在报告中写道，尽管中石化、科威特投资局等部分战略投资者不太可能抛售，但鉴于股价涨幅较大，且部分投资者可能因溢价水平转向A股，仍可能出现抛售压力。


*买入机遇*


不过，部分市场观察人士认为，解禁的影响仅为短期。他们看好宁德时代的长期潜力——在快速扩张的储能电池系统（ESS）领域，该公司无论是市场份额还是技术层面都占据主导地位。


随着人工智能热潮推动电力需求激增（尤其是数据中心的用电需求），全球企业正越来越多地转向储能电池系统来应对用电高峰，避免高昂的基础设施升级成本。


“对于长期投资者而言，解禁引发的股价任何相应回调都将是买入机遇。”麦格理资本（Macquarie Capital Ltd.）中国股票策略主管萧光一（Eugene Hsiao）表示，“储能系统的增长潜力被低估，这是我们认为宁德时代未来2-3年能维持盈利增长势头的原因之一。”


投资者同时在关注周五将公布的恒生指数季度审查结果。瑞穗证券亚洲（Mizuho Securities Asia Ltd.）分析师陈永豪（Willer Chen）认为，宁德时代港股有望被纳入恒生指数及恒生科技指数。


“若成功纳入，将带来资金流入，为解禁后的股价提供支撑。”他说。


尽管如此，宁德时代港股在解禁前夕已显疲软迹象——自10月初触及高点以来，累计下跌约15%，而其A股则已连续四周上涨。


周三交易中，宁德时代港股一度上涨4.2%。


“实际抛售压力很大程度上取决于基石投资者的行为，尤其是他们属于财务投资者还是战略投资者。”陈永豪补充道。