2025年最后一个完整交易周，美股主要股指走势分化，上周五股市上涨为该周画上句号。



全周来看，科技股占比高的纳斯达克综合指数上涨约0.4%，蓝筹股道琼斯工业平均指数下跌约0.7%，基准标普500指数收盘基本持平。


三大股指将在2025年最后7个交易日内，维持在距离历史高点3%的区间内。


展望本周，节假日期间仍留在市场的投资者将重点关注“圣诞涨势”的可能性，同时周二发布的几项经济数据将填补此前因政府停摆而延迟公布的部分滞后数据。


周二上午美国谘商会（Conference Board）发布的消费者信心数据应是关注焦点——2025年美国经济的核心叙事之一，便是消费者群体中出现的“K型分化”（即不同收入群体经济状况差异显著）。


美国市场周三将提前半日收盘，周四因圣诞节休市；多个国际市场周五也将继续休市。


*消费者或仍“心情不悦”*


美国消费者今年假期的愉悦感较去年有所下降。


上周五公布的密歇根大学调查数据显示，12月消费者信心指数较11月小幅回升，但52.9的指数值仍较去年12月低28.5%。


同样，11月房屋销量连续第三个月小幅上升，但美国全国房地产经纪人协会（National Association of Realtors）数据显示，2025年全年房屋销量恐将降至25年来最低水平。


“消费者态度非常明确：他们认为自今年年初以来，经济前景已显著恶化。”密歇根大学消费者调查主管乔安妮·许（Joanne Hsu）表示。


美国银行数据显示，尽管今年下半年消费者支出总体保持稳定，但收入排名前1/3的美国家庭贡献了超半数支出；约1/4家庭仍处于“月光”状态（靠薪水度日，无多余储蓄）。


“‘K型经济’导致消费者群体分化。”LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）指出，“高收入群体即便不算蓬勃发展，也过得不错；而低收入家庭则面临高额租金、违约率上升和就业不确定性的压力。”


这或许也是美国劳工统计局上周四公布的通胀数据令人意外的原因之一。


11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，显著低于市场预期。美国商业银行（Comerica Bank）首席经济学家比尔·亚当斯（Bill Adams）表示，这一数据应能让美联储获得明年再次降息的信心——2025年美联储已累计降息75个基点。


“通胀整体与核心数据放缓，将令美联储感到鼓舞。”亚当斯在邮件中称，“这一报告为2026年更多次降息提供了支撑。”


即便如此，他仍指出：“消费者对通胀的感受可能仍比乐观的标题数据更负面，因为住房之外的许多生活必需品价格仍在快速上涨。”


*“几乎开了绿灯”*


交易员全年都在期待“圣诞涨势”——即每年最后5个交易日与次年首个交易日（共7个交易日），这是市场表现最佳的交易窗口期之一。


上周五，市场已显现出符合历史规律的迹象，大型科技股尤其明显。


此前因人工智能业务投入引发担忧，甲骨文（Oracle）股价自9月高点已下跌近40%；但上周五有消息称，该公司是从其中国所有者字节跳动手中购买TikTok的一批美国合作伙伴中的主要买家，随后该股上涨了7%以上。


路透社报道称，特朗普政府正审议英伟达（Nvidia）向中国买家出售次顶级H200芯片的计划，受此消息影响，英伟达股价上周五同样上涨。


美光科技（Micron）上周发布财报后，股价应声上涨超10%，也缓解了投资者对人工智能行业现状及2025年最后几个交易日整体市场走势的担忧。


“美国劳动力市场数据温和、通胀意外下降，以及美联储隐含的宽松立场，均为股市提供支撑。”凯投宏观（Capital）分析师凯尔·罗达（Kyle Rodda）在给客户的报告中写道，“尽管美联储几乎为圣诞涨势开了绿灯，但对估值的合理担忧仍像手刹一样制约着市场，使其无法突破历史高点。”


不过，华尔街多数策略师对明年市场前景仍持乐观态度——除了过去几年支撑众多投资者的人工智能板块，经济增长与企业盈利背景也为市场提供了乐观理由。


“2025年是宏观经济周期‘早期乐观阶段’的典型案例，多个股市……均出现估值随盈利同步上涨的情况。”高盛分析师在客户报告中表示，“我们认为，这一乐观阶段将在2026年延续。”