2025年即将结束，黄金与白银已成为金融市场表现最亮眼的资产之二——在贵金属交易热潮推动下，二者价格均创下历史新高。  



截至周一，黄金今年以来的涨幅已突破70%，年内累计创下50次历史新高，每盎司价格一度触及4450美元；白银表现更为强劲，今年以来价格已翻倍，周一盘中最高触及每盎司69美元。  


两种贵金属均有望创下1979年以来的最佳年度涨幅。  


今年，贵金属价格上涨的动力包括强劲的工业需求，以及关税担忧引发的实物供应短缺。与此同时，投资者注意力还分散在加密货币、人工智能板块交易、欧洲股市等一系列风险资产上——这些资产在2025年都曾因热点事件频繁占据头条。  


但黄金与白银似乎仍将成为今年的标志性交易品种。  


“在新范式下，黄金正被视为一种货币，而非大宗商品。”斯普罗特资产管理（Sprott Asset Management）高级投资组合经理施里·卡尔古特卡（Shree Kargutkar）向雅虎财经表示。  


“除非全球各国央行重新推出稳健的货币政策，否则我们认为黄金的上涨趋势不会改变。”卡尔古特卡称。  


具体来看黄金，各国央行增持、交易所交易基金（ETF）买入、美元走弱以及利率下降，均为其提供了强劲支撑，且这些利好因素预计在明年不会轻易消退。  


特朗普总统预计将很快宣布美联储主席提名——现任主席鲍威尔的任期将于明年5月结束。市场预计，若美联储采取鸽派立场并推行“高增长容忍”政策，黄金价格可能进一步上涨。  


华尔街部分分析师也认为黄金仍有上涨空间，因为各国央行对黄金的“净买入”态势将持续。高盛重申对黄金的“结构性看涨”观点，预计到2026年底金价将达到每盎司4900美元；若配置不足的私人投资者进一步增持，金价还可能突破该目标。  


瑞银则预计，受实际收益率下降和美元持续走弱推动，到2026年6月黄金价格将达到每盎司4500美元。  


世界黄金协会（World Gold Council）表示，明年更多财政支出、央行需求以及利率下降，可能推动金价再涨5%-15%。 


“若经济增长放缓且利率继续下降，黄金可能小幅上涨；若全球风险上升引发更严重的经济衰退，黄金有望表现强劲。”世界黄金协会高级市场策略师乔·卡瓦托尼（Joe Cavatoni）周一向雅虎财经表示。


第一老鹰投资（First Eagle Investments）全球价值团队负责人马修·麦克伦南（Matthew McLennan）表示，由于美国、英国、欧洲存在巨额财政赤字，日本和中国的财政赤字也日益扩大，“黄金的货币价值无疑已重新凸显”。  


“黄金作为潜在货币对冲工具的价值再度显现。”麦克伦南在12月17日接受CNBC《The Exchange》节目采访时称，“此前黄金相对于‘可用于对冲风险的名义资产’被低估，如今已回归合理估值水平。而且我认为，其他贵金属品类也随之上涨，且涨幅带有一定杠杆效应。”  


投资者还在关注美联储下一任主席的提名竞争——由于美国总统特朗普多次向现任主席杰罗姆·鲍威尔施压，美联储的独立性与公信力已受到质疑。  


“我们目前高度关注美国长期财政可信度，因为我认为这是美联储保持独立性、并拥有理性主席的前提条件。”麦克伦南补充道。  


不过，彭博资深大宗商品策略师、长期看好贵金属的迈克·麦格隆（Mike McGlone）对此次黄金白银的快速上涨提出了谨慎看法。


“我确实认为（黄金）很容易涨到5000美元，这是势头使然。”麦格隆称，“但它也可能跌到3500美元，这是在涨势过度后的正常波动区间。” 


麦格隆指出，1979年黄金上涨、1980年触及峰值后，到1982年价格暴跌逾50%。  


“当涨势过度时，务必谨慎。”他说，“像我这样长期看涨黄金的人，最该记住两个词：获利了结。”