智己汽车接连传来大消息。

在智己成立五周年之际，智己CEO蒋峻与联席CEO刘涛向全体员工发了内部信。内部信提到，智己在12月份实现品牌首次全成本口径盈利。

此前不久，上汽集团更是发公告表示，为简化公司持股智己汽车的股权结构，对于原先通过元界基金持有的智己汽车份额部分，拟变更为由公司直接持有智己汽车的股权。

从宣布实现盈利到获得集团直接控股，智己汽车作为上汽集团的“一号工程”，在短时间内完成了关键发展的“两连跳”。然而，当行业进入加速淘汰的洗牌期，一个更根本的终局拷问已然浮现：承载了上汽最多资源与期望的智己，究竟能否真正化身为集团在新能源赛道突围的制胜利器？

从“间接扶持”到“直接控股”

12月23日，上汽集团发布公告，为简化公司持股智己汽车的股权结构，元界基金拟将其持有智己汽车的注册资本53.99亿元对公司进行定向的实物分配。

分配后，上述股权的所有权人变更为上汽集团，附属于上述股权的所有权利和义务随本次股权权属转移而一并转移。

据悉，元界基金由上汽集团、上海张江高科和恒旭资本共同出资设立，专项投资于高端智能电动汽车项目。基金认缴出资总额为72亿元人民币。其中，上汽集团出资53.99亿元，持有74.986%份额。

图片来源：公告截图

2020年12月，元界基金与智己汽车签署投资协议，截至目前，元界基金已按照协议约定出资智己汽车72亿元，并持有智己汽车注册资本72亿元。

上汽集团公告强调，本次基金要素变更后，其对智己汽车的持股比例没有变化，并且本次基金变更不会影响公司生产经营活动的正常开展，不会对公司财务及经营状况产生重大影响。

智己汽车在2020年成立，背靠上汽集团、张江高科和阿里巴巴集团，其定位是智能时代出行变革的实现者。

不久之前，上汽集团加入了华为鸿蒙智行的合作体系，推出了尚界品牌，这让外界一度对智己的地位产生疑问。智己汽车高层强调：“智己肯定是上汽最高端的品牌，也是上汽在新能源领域中的一号工程，这一点永远不会变。”

对于上汽这样的传统车企巨头而言，为保证转型成功，同时推进自有高端品牌和外部技术合作，是一种稳妥的战略选择：既通过深度合作快速补强短板、抓住当下市场热点，也坚持自主研发，构筑面向未来的核心竞争力与品牌主权。

这番审慎布局所应对的，正是一个前所未有复杂与激烈的战局。

如今，中国新能源汽车市场在经历多年爆发式增长后，正式进入 “深度内卷”与“加速淘汰” 并行的新阶段。一方面，价格战从终端销售蔓延至全产业链，企业利润率被极度压缩，“规模效应”与“成本控制”成为生存底线。另一方面，市场分化加剧，少数头部品牌占据绝大部分利润与关注度，大量二三线品牌陷入亏损与边缘化的泥潭。

对于上汽、东风、长安等传统汽车巨头而言，压力尤为具体而迫切。2024年3月，国务院国资委主任张玉卓曾公开表态指出，部分国有汽车企业的新能源汽车发展不够快，并宣布将对三家主要中央汽车企业的新能源汽车业务实施 “单独考核” 。考核的核心是技术、市场占有率和未来发展前景，这意味着，曾经可以依靠集团输血的新能源业务，必须尽快走向市场化、实现自我造血。

在这一指挥棒下，传统巨头孵化的高端新能源品牌，比如东风的岚图、长安等联合打造的阿维塔、上汽的智己等，不再只是面向未来的战略布局，更成为关乎集团转型成败与考核达标的战略突击队 。它们被赋予的使命，是在最短时间内，完成从技术追赶到市场立足，再到财务健康的跨越。

在当前的行业背景下，本次股权调整正是上汽将上述战略意志转化为更高效、更直接行动的关键一步，旨在为智己这艘“突击队”旗舰注入更强动力、更明确航向。可以预见的是，之后智己汽车获得上汽集团更直接的持股背书，有利于获得更多资源支持。从决策效率角度看，直接持股减少了中间环节，将缩短决策链条，提高战略执行力。

销量破万与盈利“破冰”

智己12月实现“首次全成本口径盈利”，其象征意义远超数字本身。目前，官宣盈利的新势力品牌并不多。此前，只有理想、零跑、岚图宣布过季度或年度盈利。

据悉，全成本口径盈利与账面盈利的不同之处在于，其覆盖了研发、制造、销售、管理等全部环节成本，对企业的整体运营效率和成本控制能力提出了更高的要求。

2022年，智己汽车销量仅为5000辆左右，如今，智己汽车月销量已经连续多月破万。12月1日，智己汽车公布11月交付数据达到13,577台，实现连续三个月销量破万，并再度刷新品牌月度纪录。值得注意的是，此次智己能够在12月实现盈利，直接得益于下半年多辆新车的集中发布和热销。

一辆起售价下探至20万元以内的智己LS6，以及全系标配灵蜥数字底盘的旗舰LS9，正在为上汽集团的“一号工程”打开一片新的天空。

图片来源：智己汽车

据悉，新一代智己LS6于9月10日正式上市，推出纯电与增程双动力版本，起售价下探至19.79万元。该车首次搭载“恒星超级增程”系统，配备宁德时代66度电池包，CLTC纯电续航达450公里，支持800V超快充技术，百公里综合油耗最低0.06升。增程版本瞄准无家充桩用户及北方市场，通过长纯电续航和低补能焦虑切入主流SUV竞争区间。

而最新款车型——上汽旗舰大六座智己LS9已于11月13日正式上市。LS9全系标配“灵蜥数字底盘3.0”，支持双向24°四轮转向，使车长超5米的大型SUV转弯半径缩至4.95米，同时配备150mm双腔空气悬架和英伟达Thor芯片。其权益起售价为32.28万元，采用“高配不高价”策略冲击30万级六座SUV市场。

显然，目前智己LS6承担在20万级市场走量的重任，而LS9则要进一步深化智己品牌高端形象。

2025年前11月，上汽集团累计销量为410.81万辆，同比增长16.38%。其中，新能源汽车累计销量为149.89万辆，同比增长38.79%；累计出口销量为96.94万辆，同比增长3.40%。

当前，上汽集团仍处于电动化转型关键阶段，按照上汽集团此前发布的“新能源汽车发展三年行动计划”，到2025年，上汽新能源车年销量达350万辆，其中自主品牌在新能源车整体销量中的占比将达70%。

伴随着新能源汽车的迅猛发展以及上汽集团对上汽乘用车和智己汽车等品牌的更多产品布局，未来自主品牌或能为上汽集团带来较大的市场空间。

目前，智己汽车的表现已向外界传递了一个关键信息：智己的商业模式能够“跑通”，其产品组合和成本控制能力已能够覆盖从研发、制造到销售的全链条成本。

智己从初期高举高打的L7、LS7，到后来推出售价下探至20万元以内的LS6，这为其销量的持续爬升提供了基础，也为盈利创造了可能。

此外，还需要看到，智己汽车快速盈利离不开上汽集团的体系支撑。例如上汽集团有较为成熟的供应链体系，可以帮助智己汽车减少供应商管理的成本；上汽集团的多项研究成果，如半固态电池、数字底盘等，也可以与智己汽车共享资源，摊薄研发成本。

就在12月5日，智己针对旗下LS9、新一代LS6及全新L6车型推出了“跨年购置税补贴方案”，以缓解用户对购车节点政策变动的顾虑。这一举措更是基于上述车型上市后订单火爆、产能爬坡期的交付实际，为消费者提供购车权益保障。

IPO或已进入倒计时？ 

在资本市场的词典里，“简化股权结构”从来不是一个中性的会计术语。它通常指向一个更重大的战略动作：为独立上市铺平道路。因此，智己此次股权调整，被业内普遍解读为智己冲刺IPO的“标准前奏曲”。

此前通过“元界基金”的持股模式，虽然整合了张江高科等地方产业资本，但在法律结构上多了一层嵌套，增加了股权穿透的复杂性和监管审核的难度。将其简化为上汽集团直接持股，使得智己的股东结构一目了然，极大地便利了后续的上市审计、法律尽调和招股书披露。

事实上，智己的“同行者”早已在通往资本市场的道路上狂奔。东风集团旗下的岚图汽车，已于2025年10月2日正式向港交所递交主板上市申请；长安、华为、宁德时代三方加持的阿维塔科技，亦紧随其后，于11月底递交了港股IPO申请，志在成为首家登陆港股的央企新能源车企。

图片来源：智己汽车

目前，一场由传统汽车巨头孵化的高端新能源品牌集体独立战争与已然打响。智己汽车最新的股权调整并非孤立事件，而是上汽集团为其高端新能源旗舰，在残酷的淘汰赛窗口期关闭前，争夺最后一张“生存门票”的深远布局。

智己成立五周年的内部信中还提到，2026年，智己汽车将继续以“品牌向上 技术突围”为核心方向，加速线控底盘的量产落地，推动L3级自动驾驶的规模化应用，持续完善产品矩阵，扩大海外市场等。

可以说，智己汽车肩负着引领上汽转型和提振销量的重任。目前来看，智己即使连续多月销量破万，但距离规模化盈利和稳定市场地位仍有差距。在竞争白热化的新能源市场中，窗口期正在收窄。

在智能化标签方面，与“蔚小理”及华为系相比，智己还需要强化“灵蜥数字底盘”和智驾系统在消费者心中形成的技术认知。

目前，外部竞争环境只会愈发严峻。华为系车型持续扩大产品线与市场攻势；比亚迪在主流市场的统治力有增无减；理想、蔚来等也在不断巩固其优势区间。

智己面临的，是一场全方位的、没有喘息机会的持久战。那么未来，突围之路在何方？

对于智己而言，持续的技术创新和产品差异化将是其能否突围的关键。技术层面，智己坚持自研路线，重点投入灵蜥数字底盘和IM AD智驾系统，后者已实现全国无图城市NOA覆盖。

整体来看，随着LS9交付爬坡和LS6产能释放，智己有望在2026年进一步冲击更高月销目标。如果能够维持当前的增长势头，实现季度乃至年度的稳定盈利将成为可能。

早在2021年，刘涛就在采访中披露，在融资上市方面智己有非常完整的计划，后续会有A轮、B轮、C轮的融资计划，也有非常明确的上市计划。

股权结构调整也可能为智己的资本运作铺平道路，市场早有智己或在2026年上市的传闻，清晰的股权结构将为其后续融资或独立上市创造有利条件。

智己汽车的“突围之路”已初见成效，双车爆发为品牌注入了新的增长动力，月度盈利则证明了商业模式的可行性。

在上汽集团直接持股后，智己有望获得更多资源支持，在研发协同、供应链优化和渠道整合方面更进一步，但要真正成为上汽新能源的“突围利器”，智己仍需在品牌建设、技术差异化、盈利能力等方面持续深耕。