美国12月失业率降幅超过预期后，债券交易员几乎完全放弃了对美联储本月晚些时候降息的押注。



受此影响，对美联储利率变动比长期债券更敏感的短期美国国债遭到抛售，两年期国债收益率上升了近5个基点，触及今年最高水平。债券交易员维持2026年总共降息两次的预期，首次降息预计在年中左右。


“我原本就不认为1月会降息，现在肯定是不可能了。”加拿大帝国商业银行私人财富管理（CIBC Private Wealth）固定收益主管蒂姆·穆西亚尔（Tim Musial）表示，“我预计美联储仍会降息，但这将发生在第一季度之后。”


摩根士丹利、巴克莱和花旗均将其对美联储降息的预测推迟至2026年晚些时候。


在就业数据公布后不久触及盘中高点后，长期国债收益率回落并走低，因美联储推迟降息的前景平息了人们对通胀可能重新抬头的担忧。30年期国债收益率在抹去近6个基点的涨幅后，最终下跌了约2个基点。


市场的看涨迹象包括一笔美国国债期权交易，该交易押注10年期国债收益率（在抹去涨至4.20%的涨幅后，基本持平于4.17%）将在2月下旬前下降整整1个百分点。


由于美国政府在10月1日至11月12日期间关闭了六周，导致9月、10月和11月的劳动力报告推迟发布，此次就业数据是对整体经济就业趋势的首次清晰解读。


目前尚不清楚部分市场参与者在数据发布前是否已知晓具体内容。上周四晚些时候，美国总统唐纳德·特朗普在华盛顿的社交媒体上发布了一张图片，展示了包括周五上午发布的12月在内的过去12个月美国就业变化情况。


市场认为，美联储是否进一步降息将取决于未来几个月劳动力市场的表现。尽管美联储在过去三次会议上为了应对疲软的劳动力市场状况而下调了短期贷款利率目标区间，但一些官员仍担心通胀率会高于目标水平。这被视为限制进一步宽松步伐的因素。


“对我们来说，美联储将更关注失业率，而不是整体数据中的杂音。”法国外贸银行北美（Natixis North America）美国利率策略主管约翰·布里格斯（John Briggs）表示，“因此在我看来，这对美国利率略微利空。”


随着投资者关注就业市场降温的迹象，美国国债去年上涨超过6%，创下2020年以来的最佳表现。上周五，两年期收益率上涨近5个基点至3.54%，而10年期收益率基本持平于4.17%左右。


上周五报告发布后，交易员预计下一次降息将在6月——即美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）任期结束的次月——第四季度将迎来另一次降息。美国总统唐纳德·特朗普表示，他知道自己想让谁领导美联储，但尚未宣布。美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）表示，仍有四名候选人在竞争中，他预计特朗普将在本月决定继任者。


“失业率下降和薪资上涨使得美联储有理由在1月按兵不动。”法国兴业银行（Societe Generale）美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕（Subadra Rajappa）表示。


基于就业数据，摩根士丹利的经济学家现在预测降息将在6月和9月进行——而非此前预测的1月和4月。巴克莱更新了其预测，将降息时间调整为6月和12月，而不是3月和6月。花旗则放弃了1月降息的预测，转而预测3月、7月和9月将各降息25个基点。


未来一周将公布12月消费者价格指数（CPI），这是下一个主要数据。该报告预计将显示通胀依然高企，这支持了美联储暂停降息的理由。


本周还将迎来今年首批美国国债附息拍卖，包括3年期和10年期国债。为了在1月15日的结算日前结束，本周所有的拍卖都比平时提前，首批拍卖将于周一进行。


*关税问题悬而未决*


与此同时，由于最高法院上周五推迟发布裁决，交易员们对唐纳德·特朗普征收关税的合法性仍不清楚。如果法院裁定反对这些关税——这些关税已产生数千亿美元的收入并缓解了美国预算赤字的压力——将对美国国债构成压力。


交易员们记得11月5日的暴跌，当时的辩论表明，法院对特朗普根据1977年一项赋予总统在紧急情况下特殊权力的法律征收关税的权力持怀疑态度。


摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）策略师（包括杰伊·巴里（Jay Barry））在上周的一份报告中写道，取消关税可能会“重新引发财政担忧，带来长期收益率上升和收益率曲线变陡的风险”。不过，他们表示，考虑到政府有能力通过其他途径恢复大部分关税，任何影响“应该相当有限”。


随着法院当天结束意见发布且未对关税做出裁决，彭博美元指数一度上涨0.3%，触及盘中高点。