新势力造车进入深水区之后，“倒下”与“重组”都不再稀奇。

2025年1月，合创汽车成为当年第一家倒下的新势力。这再度证明，市场淘汰赛的速度越来越快，企业只要现金流断裂、销量跟不上，结局往往不会有太多悬念。

然而仅仅一年之后，却有新势力又要重回市场。2026年1月，今年第一家“复活”的新势力车企或将出现，那就是高合汽车。

实际上，过去两年里，高合一直在寻找转机：从自救式调整，到进入破产预重整，再到引入意向投资人并推进复工复产路径，高合的每一步都带着强烈的现实意味。

如今，随着其母公司华人运通破产重整案传出新的关键进展。一个疑问随之涌现：高合是不是已经从“停摆”走向“重启”，甚至走向“重生”。

高合是怎么倒下的？

高合汽车的倒下并非一蹴而就。

高合汽车由前上汽集团副总裁丁磊于2019年创立，定位高端豪华智能电动车市场。2020年9月推出首款车型HiPhi X，价格区间在57万至80万元。

高合汽车的定价与定位在当时确实具有话题性，也带来了品牌识别度：其不走“性价比路线”，而是以极具辨识度的设计与前沿配置，尝试在豪华纯电领域建立差异化。

但问题在于，高端定位本身对企业的综合能力要求极高。高端市场的用户更在意稳定交付、售后保障、产品成熟度与品牌信任。一旦企业在供应链、资金或组织层面出现波动，高端用户的耐心往往比大众市场更短。

进入2023年后，高合逐渐陷入运营危机，资金压力与市场环境变化开始叠加。一方面，新能源市场竞争进一步白热化，价格战持续下探；另一方面，消费者对“高价纯电”的接受度在下降，市场的主流需求开始更偏向家庭使用与综合性价比。

与此同时，头部品牌不断扩大规模优势，在技术、渠道、成本控制等方面进一步拉开差距。

图片来源：高合汽车

在这种背景下，高合的经营压力越来越集中地体现在现金流上。2024年初，高合汽车的经营危机全面爆发 。2月份，公司宣布停工停产，进入了长达半年的“抢救期” 。

在此期间，尽管创始人丁磊积极寻求外部融资，公司高管甚至尝试通过直播带货进行“自救”，并明确了裁员补偿措施，力求维持最后的企业体面。但从商业角度看，这更像是一种“延缓崩塌”的手段，并不能够从根本上扭转局面的经营方案。

随后，高合走向停工停产并进入预重整程序。有分析认为，高合的困境并非简单“缺钱”，更是产品节奏、市场适配与组织韧性在激烈竞争下被放大的结果。

到2024年8月，母公司华人运通（江苏）技术有限公司申请破产。2025年4月，盐城经开区法院裁定对华人运通等五十二家公司进行实质合并重整。从债务结构来看，高合的压力不小。资料显示，其普通债权共2462户，总额约124.76亿元；有财产担保债权约11.56亿元。

谁在复活它？

在高合陷入停滞的阶段，资本的介入成为了其重回市场的核心变量。根据《重整计划草案》和工商变更信息，高合复活的背后主要涉及国际资本的注入与地方生产资源的重新整合。

据最新披露的消息，高合汽车母公司华人运通的临时管理人已正式向全体债权人公布了《重整计划草案》，这标志着这家一直处于“ICU”状态的豪华电动品牌，或将成为2026年首家迎来复活机会的车企。

目前的草案显示，有两家意向投资人处于实质性的协议谈判阶段。虽然官方尚未最终定论，但此前的资本运作已初露端倪。

2025年5月，一家名为“江苏高合汽车有限公司”的新主体在盐城注册成立，由加拿大电动汽车公司EV Electra持股69.8%，华人运通持股30.2%。尽管后续由于资金到位等法律程序出现过波动，但这种由海外背景资本主导、地方政府协调产能的模式，成为了高合复活的底牌。

图片来源：高合汽车

资本看中高合的价值主要体现在三个方面：

首先是高合在盐城的产能与准入资质。2025年下半年，原高合盐城工厂启动了“智能化绿色技术升级项目”，总投资约1796万元。该项目不仅计划通过改造悦达起亚生产线，维持15万辆的年产能，更将生产重心放在了高合X、Y、Z三款车型的迭代上。

对于投资方而言，高合拥有现成的、高度自动化的制造基础，这比新建工厂要节省大量时间成本。

其次是高合的品牌溢价与“出海”价值。尽管高合在国内销量受挫，但其极致的造型设计在海外（尤其是中东和欧洲部分市场）依然具备差异化竞争优势。有观点认为，投资方希望通过高合的高端品牌调性，将其打造为面向海外高净值市场的“中国方案”，从而实现技术溢价与全球化布局。

最后，关键的“债转股”方案为复活扫清了财务障碍。草案披露，高合的债权人总数近2500户，总债权额高达120多亿元。按照目前的计划，职工债权和税款等刚性支出约6.3亿元将由投资款全额现金支付。

而绝大部分普通债权将通过“债转股”的方式转变为新公司的股权。重整草案中普通债权处理方案里，3万元以下部分全额现金清偿，超过部分可按比例现金清偿或转为股权，预计超过80%的债权将转为新公司股权。

这意味着高合复活的代价，是债权结构和股权结构的深度再分配。高合虽然获得喘息机会，但未来的运营将受到新股东、债权人、供应链多方关系的共同影响。

对于高合而言，破产重整草案的公布仅仅是走出了“重症监护室”的第一步。能否真正复产、如何重建供应链、如何让已经流失的用户群体重新产生信任，都是摆在面前的现实难题。