近几周，白银价格先是暴涨，随后又出现同等剧烈的反转，让市场观察者抛出一个核心问题：一项资产何时会脱离基本面交易，开始表现得像“模因资产”？



白银的剧烈波动，正被越来越多人拿来与游戏驿站（GameStop）这类模因股相提并论。这家游戏零售商在2021年因Reddit散户投资者集体涌入，股价被推升至传统估值模型完全无法解释的高位，进而成为席卷全球的现象级事件。


模因股通常具备几个核心特征：走势陡峭、往往呈抛物线式拉升；散户参与度极高；相关叙事在社交媒体上病毒式传播，有时会完全盖过基本面。资金可以快速涌入，也常常以同样快的速度撤离。


金融机构Bull and Baird市场策略师迈克尔·安东内利上周在社交平台X上直言不讳地对比道：“白银和游戏驿站到底有什么区别？这玩意儿现在不就是模因资产吗？”


他对CNBC表示，白银已经在散户中形成了一种“时代思潮”，投资者开始出现羊群效应。尽管白银确实拥有工业和消费用途，但价格通常不可能在三个月内涨幅超过100%。“走势已经完全脱离基本面，完全是散户资金推动垂直拉升。”


市场研究机构VandaTrack数据显示，1月26日，个人投资者向热门白银ETF——iShares白银信托净投入约1.71亿美元，规模几乎是2021年“白银逼空”行情期间此前峰值的两倍。


周二，现货黄金上涨近4%，报每盎司4852.76美元；纽约白银期货大涨超9%，报每盎司84美元。


过去一个月内，白银已出现10次单日波动超5%的行情，涨跌均有。


“白银俨然成了散户的新玩物。”VandaTrack分析师阿什温·巴克里表示。


这种狂热在Reddit上随处可见。该平台曾是初代模因股浪潮的核心阵地，2021年，WallStreetBets等板块牵头组织散户买入游戏驿站，掀起史诗级逼空行情。


在Reddit的Silverbugs（白银爱好者）论坛——一个用户晒实物白银、讨论目标价、分享模因梗的社区——近期大跌后的发帖，完全就是模因股文化的典型写照。


“今天抄底了！钻石手！”用户Jstaakz在上周五暴跌后发帖写道。“钻石手”是模因股圈的黑话，指散户即便面临大幅亏损或极端波动，也坚持持有不卖，以此表达决心，对抗抛售压力。


另一名用户周一在论坛求助，询问自己应该继续持有还是卖出，并补充称自己是去年6月以每盎司48美元的成本买入的。


*自我实现式的疯狂*


在部分分析师看来，白银的走势已经跨过了那个熟悉又危险的临界点。


StoneX市场情报主管罗娜·奥康奈尔警告称，银价已经脱离了可持续水平。


“白银被严重高估，陷入了自我实现式的狂热。但众所周知，白银走势向来反复无常，历史上崩盘案例比比皆是。”她表示，“目前它的表现就像伊卡洛斯，飞得太靠近太阳，继续类比下去，其他买家极有可能被灼伤。”


金融科技平台Lossdog首席执行官汤姆·索斯诺夫甚至将黄金也一并归入迷因商品之列：“黄金和白银俨然成了2026年的模因大宗商品……白银的波动堪称疯狂……我们在不到30天里，看到了本该多年才会出现的涨幅。”


“巨量成交量、剧烈波动，几乎没什么合理逻辑。你可以编出各种基本面、技术面理由，但本质就是一场模因股式的交易。”索斯诺夫说。


他提醒，很多新参与者是被新闻标题和社交媒体吸引入场的。“如果你此前从未在期货或ETF市场交易过白银，一定要小心。这些合约规模巨大，波动剧烈，振幅达到了前所未有的水平。”


Veda Partners的执行合伙人亨丽埃塔·特雷兹表示，这种市场特征显而易见。“贵金属的走势确实非同寻常，无论是黄金还是白银。旁观者都能清晰感受到，模因股的交易逻辑在这里非常活跃。这让我想到了当年的游戏驿站。”


不过，并非所有人都认为白银应该被简单归为只靠叙事驱动的资产。


华侨银行投资策略董事总经理瓦苏·梅农表示，白银“有时表现得像模因大宗商品，但本质并非如此”，并指出太阳能板、电动汽车、电子产业都存在真实的工业需求。但梅农也承认，投机行为放大了近期波动，而剧烈回调本就是白银的固有属性。