当汽车行业的竞争从电动化的“上半场”转向智能化的“下半场”，产业链上的每一家供应商都在经历一场深刻的“压力测试”。上游研发投入持续加码，下游整车厂价格战愈演愈烈，利润空间被一再挤压，行业的生存法则正在被重写。

然而，正是在这样的高压环境下，德赛西威却交出了一份令人意外的成绩单：营收首次突破300亿元，净利润增长超过22%，现金流大幅改善，订单储备充沛。

这不仅是一家公司的财务数据，更是观察中国汽车智能化进程的重要窗口。透过这份年报，我们看到的不仅是一家企业的增长，更是一个产业正在发生的裂变与重构。

营收与利润，双双上涨

2025年，德赛西威用一组硬核数据回应了市场的期待：全年营业收入325.57亿元，同比增长17.88%，归母净利润24.54亿元，同比增长22.38%。在整车行业增速放缓、价格战硝烟弥漫的背景下，这样的“双增”并不容易。

图片来源：德赛西威（下同）

但更值得细品的，是这组数据背后的“含金量”。如果把时间拉长，2021年至2025年，德赛西威营收和归母净利润的复合增长率分别高达35.81%和31.01%。四年间，其营收从不足百亿跃升至超三百亿，净利润从不足十亿增长至近二十五亿。这种持续且稳定的高增长，在波动加剧的汽车行业中，确实稀缺。

增长从何而来？答案或许在于：当行业从"配置溢价"转向"体验溢价"，德赛西威没有盲目扩张，而是选择了一条“结构性增长”之路，聚焦高价值、高增长的核心赛道，深耕技术壁垒，构建起一套行之有效的增长逻辑。

从财务质量看，德赛西威的经营韧性同样可圈可点。2025年，公司经营活动产生的现金流量净额达到28.84亿元，同比大幅增长93.09%，远超净利润规模。

这一差额主要源于销售回款的显著改善，反映出其在客户信用管理与应收账款回收方面的高效运作。在规模扩张的同时，现金流质量反而因回款效率提升而愈发健康，这在当前“现金为王”的行业环境中尤为可贵。

盈利能力方面，德赛西威加权平均净资产收益率保持在21.67%的高位，基本每股收益提升至4.35元，同比增长19.83%，为股东创造了稳定的投资回报。

资产结构也在持续优化。德赛西威总资产规模达到298.45亿元，同比增长38.92%，归属于上市公司股东的净资产增长59.88%至154.18亿元，资产负债率控制在47.85%的合理水平。2025年，其通过向特定对象发行股票募集资金43.99亿元，为智算中心建设、产能扩张等项目提供了充足资金支持。此外，其拟每10股派发现金红利12.50元，预计现金分红总额达7.42亿元，彰显了对股东的长期回报承诺。

成本费用管控方面，德赛西威展现出精细化运营能力。2025年销售费用、管理费用分别同比增长12.79%、25.57%，均低于营收增速；研发投入增长至26.37亿元，占营业收入的8.1%，保持了对核心技术的高强度投入。

三大业务，裂变升级

如果将德赛西威325亿营收拆解开，会发现其业务结构正在经历一场深刻的“裂变”。传统的“现金牛”业务依然稳健，而代表未来的“尖刀”业务则开始显露锋芒，甚至溢出至全新赛道。

德赛西威旗下主要有智能座舱、智能驾驶和网联服务三大核心板块，随着汽车智能化产品渗透率持续提升以及单车价值量的显著增长，其核心业务板块的业绩实现强劲增长。

智能座舱业务作为德赛西威营收压舱石，2025年实现营业收入205.85亿元，占总营收的63.23%，新项目订单年化销售额超200亿元。

2025年，德赛西威第四代智能座舱平台成功配套理想汽车、小米汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽集团等头部客户，并获得广汽集团、吉利汽车、广汽本田等多家车企的新项目订单。在中国市场智能座舱域控制器、信息娱乐系统、显示屏产品领域，其持续保持强势地位，同时在欧洲、东南亚、中亚、日本及印度等区域市场实现业务突破。

在新产品布局上，其基于全新AI芯片推出的第五代智能座舱平台，打造端云一体AI座舱解决方案，兼容多硬件平台，提供从AI模型训练到数据评测的全套服务。显示屏产品领域，其成功量产行业最大的中控副驾一体屏，配套到奇瑞汽车、吉利汽车等客户，并开发出领先的A柱到A柱曲面Mini Led显示方案，获得奇瑞汽车及海外客户订单。

值得注意的是，尽管座舱业务体量巨大，但该业务毛利率为18.83%，同比微降0.28%，这也折射出该领域市场竞争的激烈程度。

智能驾驶业务成为增长引擎，2025年实现营业收入97亿元，同比大幅增长32.63%，新项目订单年化销售额超过130亿元。随着城市NOA等高级智能辅助驾驶功能加速商业化落地，业务增长动能持续强劲。

年报显示，德赛西威全栈式交付能力迭代升级，已形成域控制器、传感器、算法一体化的整套智能驾驶系统完整交付能力，可针对国内外市场提供多元的解决方案，全面匹配不同客户的差异化定制要求。

目前其智能辅助驾驶全系列平台实现规模化量产落地，构建起多元产品矩阵：大算力旗舰平台、高性价比主流平台、国产化芯片平台均批量交付上车；跨域融合one-box方案同步实现量产，单芯片舱驾一体平台即将启动规模化量产。

凭借成熟的产品实力，德赛西威为小米汽车、理想汽车、长城汽车、小鹏汽车、吉利汽车、广汽丰田、东风日产、奇瑞汽车、广汽本田等多家车企配套的智能辅助驾驶域控产品，均已实现大规模量产交付。

在传感器领域，其围绕3D/4D毫米波雷达构建完整产品矩阵，2025年取得国际主流毫米波雷达芯片的搭载授权，并发布首款支持卫星架构的8T8R 4D毫米波雷达，该产品已获得国内主流车企定点。

但在快速增长的同时，智能驾驶业务的盈利能力也面临挑战。2025年，该板块毛利率为16.36%，同比降低3.55%。东吴证券相关分析师表示，预计因部分新势力客户代工模式压制毛利率。

网联服务业务持续深化，德赛西威致力于通过创新的软件解决方案和大数据应用，与整车厂商携手构建完整的车联网生态体系。

2025年，德赛西威持续深化与理想汽车、长安汽车、小鹏汽车、捷途汽车、奔驰、沃尔沃、奥迪、上汽通用五菱、广汽丰田、一汽丰田、一汽-大众等战略客户的合作，产品服务覆盖智能网联生态系统、基础软件平台、智能进入解决方案、软件服务、网络安全防护、OTA升级等全栈式解决方案。

技术突破方面，德赛西威推出端到端大模型语音解决方案，具备大模型GUI Agent能力、跨端设备控制能力、多语种免切换语音交互能力等。其自主研发的“蓝鲸”生态系统实现重大突破，基于AIOS全面升级座舱智能软件底座，支持软硬件全栈解耦，具备从大模型算法到Agent开发的全栈AI能力。

值得关注的是，德赛西威依托核心技术外溢效应积极布局新兴赛道，正式发布“川行致远”低速无人车品牌，布局末端物流全新赛道。S6系列无人车产品搭载全栈自研的L4级自动驾驶系统，具备25°超强爬坡、6年车规级电池等性能，可适配工业园区、物流配送等多元场景。

同时，其已获取机器人域控项目定点订单，相关产品规划于2026年实现量产交付，推动技术能力向具身智能新兴赛道拓展。

未来增长，动力在哪？

如果说三大业务的裂变升级是德赛西威增长的“内核”，那么全球化布局与技术外溢，则是其未来增长的“双引擎”。

2025年，德赛西威境外收入达到24.1亿元，同比增长41.1%，占总营收的7.4%。更值得关注的是，其境外毛利率高达27.3%，显著高于国内毛利率的18.4%。这一数据清晰地表明，海外市场不仅是德赛西威的增量空间，更是其利润提升的重要来源。

盖世汽车研究院资深分析师对此表示：“海外高毛利很正常，产品单价定价高，跟中国车企出海定价高是一样的逻辑。”要知道的是，中国车企在海外定价高，并非简单的“收割”或“区别对待”，而是一个由多重因素构成的复杂战略选择。这背后，是日益高筑的贸易成本、主动求变的高端化战略，以及全球市场供需关系共同作用的结果。

目前，德赛西威已构建起覆盖德国、法国、西班牙、日本、新加坡等主要国家和地区的16家海外分支机构的国际化运营体系。墨西哥蒙特雷工厂首个量产项目落地，标志着北美本土化生产能力迈出实质性步伐；西班牙智能工厂完成核心设备安装并如期封顶，欧洲本土化战略落地取得重大突破。该基地将同步服务海外客户与中国车企出海需求，目前已成功获取中国车企出海欧洲的本土化项目订单。

充足的订单储备与全球化布局的持续深化，为德赛西威的长期增长奠定了坚实基础。2025年，德赛西威新项目订单年化销售额突破350亿元，涵盖智能座舱、智能驾驶、网联服务等多个领域，客户群体覆盖国内外主流车企，形成了多元化、高质量的订单结构。

在国内市场，德赛西威持续获得奇瑞、吉利、理想、小鹏等自主品牌的新项目订单。在海外市场，成功斩获大众、丰田等核心客户新项目定点，同时突破本田、雷诺等白点客户，进一步完善全球优质客户矩阵。凭借成熟的产品方案与本地化服务能力，其在欧洲、东南亚、日本等区域实现业务突破。

技术创新与生态共建将持续驱动公司未来增长。德赛西威2025年研发投入达26.37亿元，占销售额的8.1%，研发人员占比42.4%，硕博人才数量同比提升38%，技术专家数量同比提升17%。累计申请专利超过4100项，主导或参与的国内外技术标准发布数累计超120项，在行业内的技术话语权持续提升。

展望未来，随着全球L3级有条件自动驾驶政策的逐步开放与落地，汽车产业将迎来结构性变革机遇，智能化应用场景持续拓宽。中国汽车品牌出口份额有望持续提升，海外本地化产能逐步释放将为汽车电子企业带来广阔市场空间。

德赛西威有望依托从感知、决策到控制的AI技术全链条能力，以及经过量产验证的车规级安全体系，持续深化三大核心业务，发力无人物流车、机器人等新兴赛道，通过全球化布局与生态共建，持续巩固竞争地位。