就在投资者上周还在关注脆弱的伊朗停火协议之际，原油现货市场却上演了一场不顾一切的抢油大战——交易员与炼厂在全球范围内疯狂搜寻能立即装船的现货原油。



在全球最重要的实物原油市场——北海市场，上周交易商共挂出40笔原油货盘买盘，最终仅4笔获得卖盘响应。未来几周交割的货盘成交价飙升至每桶140美元以上，创下历史天价。


在其他地区，炼厂不得不远赴更远地区寻找货源，催生了一系列反常交易，能立即装船的原油溢价大幅飙升。


交易员表示，全球主要现货油市出现的这种恐慌性抢购，凸显出中东供应中断后，全球原油缺口正在急剧扩大。


油价暴涨意味着，部分欧洲炼厂可能会效仿亚洲同行削减开工率。这一举措虽能缓解原油市场供需失衡，但会进一步加剧柴油、航空煤油等关键成品油的供应短缺。


Sparta大宗商品研究主管尼尔·克罗斯比表示：“原油就是缺了，现货布伦特市场已经乱套，价格涨得太高。照这个趋势，欧洲炼厂最快下个月就不得不降低开工率。”


实物原油市场的狂热与期货市场形成鲜明反差：6月交割的原油期货上周大跌13%，收于约95美元/桶，原因是市场对停火抱有乐观预期。


周末已有霍尔木兹海峡航运略有回升的初步迹象，两艘中国超大型油轮与一艘希腊油轮通过该航道，但通行量仍远低于战前水平。海湾地区原油运抵亚欧炼厂本就需要数周时间。


此外，美伊周末和谈未能达成协议，为结束冲突、恢复能源运输蒙上阴影。


阿布扎比国家石油公司CEO苏丹·贾比尔在领英表示：“冲突前通过霍尔木兹海峡的最后一批货盘现已陆续抵达目的地。纸面交易市场正在直面现货现实，全球能源运输40天的断档正在彻底暴露。”


这一缺口直观体现在炼厂为锁定近期可交货原油愿意支付的超高溢价上。部分亚洲炼厂交易员匿名表示，他们已不再关注价格，只求能买到原油以保障能源安全。


作为全球数百万桶原油定价基准的即期布伦特原油，在停火前一度触及每桶144美元的历史纪录，超过2008年高点，而同期期货价格仍远低于历史高位。截至上周五，即期布伦特回落至126美元/桶，仍比6月期货高出30美元以上。


托克、贡沃等交易商为4月底至5月初交割的北海原油报出的价格，较即期布伦特溢价每桶22美元以上；尼日利亚下月装船原油报价较基准溢价每桶25美元，而战前这一溢价不足3美元。


对霍尔木兹海峡原油依赖度最高的亚洲国家，正跳出传统采购圈，在全球范围内抢油。日本炼厂率先大举采购美国原油，美国原油出口量创下纪录；中国炼厂的抢购潮，推动加拿大温哥华原油发运量本月创下新高；印度炼厂则大幅加大从委内瑞拉采购，4月第一周就装船近600万桶，是3月同期的两倍。


采购重点完全集中在能尽快交货的货源，炼厂愿意为“快货”支付高价。日本炼厂在采购美国原油时，甚至改用更小的船型，以便通过巴拿马运河更快运抵日本。


周六，特朗普在社交媒体发文称，大量油轮正驶向美国装载原油。休斯顿中质WTI原油较美国基准溢价接近每桶4美元，约为战前水平的四倍。交易员称，这一溢价反映了休斯顿约5天运输周期的时间价值。


现货与期货之间的巨大价差，部分反映了同样的逻辑：交货越快，溢价越高——这就是市场所说的现货升水（Backwardation）。


交易员与分析师称，即期原油的极端溢价正在给市场带来巨大压力。高价导致小型炼厂融资需求剧增，同时，由于买入的现货原油远高于挂钩的衍生品价格，炼厂的对冲操作变得异常困难。


前沙特阿美炼油经济学家、咨询顾问罗伯托·乌利维耶里表示：“这是巨大的价格风险管理难题——账面利润看似丰厚，但实际采购、加工的现金流却完全是另一回事。”


部分炼厂已开始退出市场，结果就是产量下降，成品油市场进一步收紧。目前，航空煤油、柴油价格已飙升至每桶200美元以上，接近或创下历史纪录。美国汽油库存已降至近16年最低水平。


随着买家涌入美国抢油，分析师警告，美国市场很快也将面临供应缺口。


能源咨询公司Energy Aspects联合创始人阿姆里塔·森表示：“现货市场并不理会社交媒体消息。随着供应中断从亚洲蔓延至大西洋盆地，现货市场持续走强。如果期货不跟上现货现实，美国原油出口可能持续维持高位，最终导致美国本土炼厂都无油可用。”