聚焦mNav跌破1的DAT公司：加密财库策略的未来何去何从？
大家都在使用↓↓↓
CS:GO免费开箱网站（免费取回）：>>点击开箱<<
原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者｜CryptoLeo（@LeoAndCrypto）
2025年是数字资产转型（DAT）蓬勃发展的关键一年。自从Strategy率先应用加密财库策略后，市场涌现出超过200家DAT公司，其财库涵盖数十种不同的加密货币。仅在7月份，DAT领域融资额便达到62亿美元。然而，在众多企业通过转型为加密财库公司获得初期市值上涨的同时，BTC和ETH的价格波动却让这些公司的未来充满不确定性。
近期，BTC和ETH价格的大幅下跌不仅跌破了许多DAT公司的买入成本，也引发了公众对这些公司财务健康状况的担忧，进一步导致其市值下滑。
昨日，一组令人震惊的数据显示，许多DAT公司的mNav（市值与持有加密货币价值的比率）已跌破1，其中包括Strategy这一“财库概念创始巨头”。本文将盘点一批目前mNav已经跌破1的BTC和ETH财库公司，并探讨其未来的可能性。
mNav跌破1的BTC财库公司
Strategy
数据：Strategy目前BTC持仓641,692枚，持仓价值650.4亿美元，公司市值636.7亿美元，mNav暂报0.979。
近期动向：并未停止增持，从大额增持转为小额增持BTC。
Metaplanet
数据：Metaplanet目前BTC持仓30,823枚，持仓价值31.24亿美元，公司市值30.24亿美元，mNav暂报0.968。
近期动向：合理套娃，以持有的比特币为担保融资1亿美元，资金用于追加购买BTC及股票回购。
The Smarter Web Company
数据：The Smarter Web Company目前BTC持仓2664枚，持仓价值2.7亿美元，公司市值2.21亿美元，mNav暂报0.783。
近期动向：正在进行36万美元融资，或将继续增持。
Semler Scientific
数据：Semler Scientific目前BTC持仓5048枚，持仓价值5.12亿美元，公司市值3.74亿美元，mNav暂报0.73。
近期动向：股票合并，Semler Scientific与Strive宣布全股票合并交易，将持有超10,900枚BTC。
Empery Digital
数据：Empery Digital目前BTC持仓4081枚，持仓价值4.14亿美元，公司市值2.46亿美元，mNav暂报0.595。
近期动向：努力提升mNav，Q3财报表示已执行约8000万美元股票回购。
Sequans Communications
数据：Sequans Communications目前BTC持仓2264枚，持仓价值2.29亿美元，公司市值1.66亿美元，mNav暂报0.73。
近期动向：减轻债务，长期坚持增持BTC策略。出售了970枚比特币赎回了约50%的可转换债券，使公司总债务从1.89亿美元降至9450万美元。
mNav跌破1的ETH财库公司
Bitmine Immersion Tech
数据：目前ETH持仓352.9万枚，持仓价值120.7亿美元，公司市值114.3亿美元，mNav暂报0.946。
近期动向：无限子弹，继续增持24007枚ETH。
SharpLink Gaming
数据：目前ETH持仓85.94万枚，持仓价值29.4亿美元，公司市值22.8亿美元，mNav暂报0.84。
近期动向：增持19,271枚ETH。
The Ether Machine
数据：目前ETH持仓49.67万枚，持仓价值17亿美元，公司市值1.71亿美元，mNav暂报0.08（一直也没到过1）。
近期动向：计划通过与Dynamix合并实现公开上市。
BTCS Inc.
数据：目前ETH持仓7万枚，持仓价值2.39亿美元，公司市值1.43亿美元，mNav暂报0.6。
近期动向：以ETH形式向股东发放股息和分红。
FG Nexus
数据：目前ETH持仓5万枚，持仓价值1.735亿美元，公司市值1.42亿美元，mNav暂报0.82。
近期动向：扩展欧洲用户，已在德意志交易所上市，股票代码为“LU51”。
ETHZilla
数据：目前ETH持仓9.379万枚，持仓价值3.2亿美元，公司市值2.773亿美元，mNav暂报0.86。
近期动向：试图拉高mNav，抛售价值4000万美元的ETH以回购公司股票（但并未成功）。
币价与流通股价的下跌竞赛：会抛售BTC/ETH维持运营吗？
DAT本质上是融资与买入加密货币的循环复利模式，通过高估值增发债券或股票以购入更多加密货币。该模式的前提是“持有获利”，但如果加密货币价格下跌，导致股价同步下跌，就形成了一场币价与流通股价的下跌竞赛。债务偿还和融资受阻成为DAT公司面临的两大痛点，未来或许不可避免地需要出售加密货币来偿还部分债务。
对于一些融资能力强、规模较大的公司，如Strategy，短期或许无需担心此问题。Saylor多次强调永不出售BTC，并持续小额增持。然而，若BTC进入熊市或债务临近到期，加之标普对Strategy给出B-评级的影响，抛售比特币偿还债务的概率或将上升。
而对于流动资金不足、债务压力大的公司来说，出售加密货币已成为现实。例如，Sequans Communications于11月初出售970枚比特币赎回了50%的可转换债券，而ETHZilla也在10月末出售价值4000万美元的ETH进行股票回购。
现实表明，传统金融（TradFi）对DAT股票的需求较低，即使加密货币年底反弹，缺乏TradFi助力的情况下，DAT股票的表现可能仍然低迷，mNav回到1以上遥遥无期。随着股东信心逐渐丧失，DAT公司或将被迫出售加密货币，甚至面临被收购的命运。这种集中化的筹码分布可能会对主流加密货币和山寨币造成巨大抛压。
尽管如此，Tom Lee转发的一条帖子显示，顶级机构如Ark、贝莱德、Vanguard Group和JP Morgan等已买入BitMine股票，这或许为DAT的未来带来一丝希望。如果DAT公司能够坚持到其股票逐步被传统金融机构接受，未来仍值得期待。
声明：本站所有文章资源内容，如无特殊说明或标注，均为采集网络资源。如若本站内容侵犯了原著者的合法权益，可联系本站删除。
