H2 近期市场表现印证短期持有者压力 CryptoQuant分析师Axel Adler Jr.近期深入分析了比特币短期下跌的成因，认为其核心驱动力是短期持有者（STH）普遍出现账面亏损，导致投资者在价格上涨时倾向于抛售，而非追高买入。这种行为模式加剧了市场抛压，形成负反馈循环。 H2 市场情绪进入派发区域 阿德勒指出，当前比特币高级情绪指数已回落至40左右，这一数值通常被视为市场进入派发阶段的信号。若无新增需求持续注入，任何反弹尝试均可能遭遇抛售阻力，难以形成有效突破。 H2 价格结构反映短期承压 目前比特币价格约为87,400美元，已低于大多数短期成本基础线。这表明当前市场结构偏弱，交易活动更多由短期投机者主导，缺乏长期信心支撑。历史数据显示，牛市重启往往需要持仓者停止抛售，或价格回升至其买入成本水平以上。 H2 长期支撑位依然稳固 尽管短期承压，但56,300美元的综合实现价格仍构成关键长期支撑。该价位反映所有持币者的平均成本，过去周期中，只有当价格稳定高于此水平，

整体牛市才可持续。当前价格远高于该支撑位，说明本轮回调属于趋势中的正常修正，而非牛市终结信号。 H2 外部因素加剧波动敏感性 近期日本央行加息及全球利率前景不明朗，对高风险资产构成压力。比特币对汇率和收益率变动的敏感性显著上升，进一步放大了市场波动。同时，现货比特币ETF资金流入明显放缓，缺少大型机构持续买入，使市场更难消化抛售压力。 H2 交易行为趋于谨慎 未平仓期货合约总价值下降，显示交易者正在主动降低杠杆与风险敞口。这一现象与阿德勒所描述的“避险情绪蔓延”高度一致，表明市场虽未陷入恐慌，但防御性策略正在升温。 H2 未来展望：9万美元或成关键门槛 阿德勒预测，比特币需稳定站上9万美元以上，才能重新激活上涨动能。这一水平与以往牛市启动前的价格区间相符。结合当前市场结构与情绪指标，未来走势将取决于新需求能否有效接续，以及机构资金是否再度入场。 H2 链上数据揭示积累迹象 尽管价格波动，链上分析显示部分地址正经历静默积累，部分大额钱包持续增持。这可能预示着长期持有者正在布局，为下一波上涨积蓄力量。