以太坊（ETH）在2025年经历了剧烈的价格震荡，全年下跌12%，从年初的3,336美元跌至12月第三周的2,930美元。然而，这一百分比无法完全反映其内部的极端波动。第一季度受特朗普关税政策影响，以太坊单季暴跌45%，几乎抹去2024年全部涨幅，成为主流加密货币中表现最差者之一。对冲基金平仓基差交易空头头寸加剧抛售压力，导致其相对于比特币的劣势进一步扩大。

Pectra升级开启反弹周期

4月初触底后，以太坊在Pectra升级推动下开启强劲反弹。该升级整合了11项EIP，包括支持账户抽象的EIP-7702、扩展blob容量的EIP-7691，以及优化质押流程的EIP-7251。这些改进显著提升了用户体验与网络可扩展性，助力第二季度实现37%的涨幅。

第三季度创历史新高，机构买盘主导

第三季度以太坊涨幅高达66%，创下四年新高。8月价格一度冲破4,956美元历史峰值，主要由企业财资部门和以太坊交易所交易基金（ETF）的强劲买入推动。与此同时，数字资产国库券（DAT）兴起，多家上市公司如BitMine、SharpLink Gaming等发行以太坊储备型股票，截至12月24日，全球累计持有587万枚ETH，大幅缩减流通供应量，助推价格上涨72%。

ETF资金流动波动，监管环境改善

2025年以太坊ETF资金流呈现先抑后扬态势。第一季度净流出2.42亿美元，但5月至8月迎来长达14周的资金流入，净资产翻三倍。11月转为净流出14.2亿美元，创历史纪录。不过，监管层面出现积极信号：新任SEC批准质押功能，

贝莱德申请独立质押ETF，iShares以太坊信托（ETHA）规模达106.9亿美元，仅次于比特币ETF。

技术升级提速，构建长期竞争力

2025年以太坊实现两年来首次年度两次重大升级。继Pectra后，Fusaka引入EIP-7594（PeerDAS），允许验证者仅用部分数据验证二层交易，提升吞吐量而不增加节点负担。同时，最低blob手续费机制上线，增强费用可预测性，并可能在2026年带动销毁量回升。

基础面与链上数据揭示未来潜力

链上数据显示，2025年交易所持仓下降21%，零售钱包分布减少，巨鲸持币量持续上升。365天MVRV比率显示多数投资者亏损，但全包式指标表明整体收益达22%。未平仓合约虽经历10月大幅回落，但12月已恢复至1250万枚以上，杠杆水平趋于健康。总锁定价值（TVL）一度逼近2021年高点，活跃地址在8月达45万，创三年新高。

2026年展望：突破5000美元是关键

技术分析显示，以太坊周线图处于下降通道，若能站稳5000美元支撑位并突破4,120美元、4,500美元阻力区，则有望挑战5,430美元和6,190美元目标位。相对强弱指数（RSI）与随机震荡指标均处于超卖区域，具备反弹动能。若宏观经济回暖，叠加机构采用加速与稳定币及代币化现实世界资产（RWA）市值突破2万亿美元预期，以太坊有望摆脱四年来低迷状态，迎来新一轮上涨周期。 综合来看，2025年以太坊虽遭遇价格与信心双重考验，但其技术迭代、制度完善与机构参与度提升，正为其2026年的爆发积蓄力量。