2025年第四季度，MicroStrategy（MSTR）的比特币持仓遭遇高达174亿美元的未实现亏损，市场一度陷入悲观。然而进入2026年初，机构动向悄然改变，释放出积极信号。

先锋集团转向：从抵制到重仓

管理着12万亿美元资产的全球巨头先锋集团（Vanguard Group）披露，已斥资5.05亿美元收购MSTR股份。这一举动震惊华尔街，标志着大型被动型基金对加密资产配置策略的重大转变。

尽管此前先锋长期反对比特币投资，前首席执行官蒂姆·巴克利曾禁止现货比特币ETF交易并撤回相关期货产品，认为其缺乏真实经济价值。但随着萨利姆·拉姆吉于2025年末接任，公司政策发生根本性调整。

截至2025年12月2日，先锋已开放旗下5000万客户交易第三方比特币和以太坊交易所交易基金（ETF），虽仍未推出自有产品，但抵制态度已明显消退。

MSTR持仓背后的指数逻辑

先锋的买入行为源于被动指数追踪机制。由于MSTR持有超过68.7万枚比特币，市值庞大，使其在中型股及宽基指数中权重上升。为避免跟踪误差，先锋不得不增持其股票，形成“强制持有”局面。

目前，先锋旗下基金对MSTR的总敞口估计已达32亿美元，这实质上使该股成为一种变相的比特币所有权工具。

MSCI关键决定：稳定市场信心

2026年初，指数编制商MSCI宣布，不会推进将数字资产公司从基准指数中剔除的计划。该提案原意是将持币企业视为非经营性实体，迫使机构抛售持仓。

此次决策确保了像MSTR这样的国库模式公司仍可保留在主流指数中，避免因规则变动引发大规模抛售潮，为机构持续参与提供制度保障。

内部人士信心回升

尽管MSTR股价自2025年高点回落，近期单日上涨2.80%，仍在修复期，但内部信号已转暖。董事会成员卡尔·里克特森以每股155.88美元均价购入5000股，耗资约78万美元。

这是他自2022年以来首次在公开市场增持，此前主要通过行权出售。此举被视为管理层对长期前景的信心重建，表明当前波动仅为增长前的必要调整。

综合来看，先锋集团的强制买入、MSCI的指数包容性以及内部人士的增持行为，共同预示2026年将迎来加密资产配置的结构性转折。

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未来展望：机构化浪潮加速

MicroStrategy不再仅是比特币持有者，而是逐步将其纳入全球投资组合体系。而MSCI的决定也间接认可了比特币国库模式的合法性——若无此支撑，机构持仓可能面临系统性风险。

  • MicroStrategy不再仅仅持有比特币；相反，它将比特币投资分散到全球投资组合中。
  • MSCI的决定悄然认可了比特币国库模式的合法性。如果没有这项决定，机构持股可能一夜之间就会瓦解。